苹果：现金流充裕

苹果（NASDAQ: AAPL）坐拥巨额现金流，其中大部分都在海外。特朗普税改政策通过后，将对海外资产征收一次性较低的汇回税，汇回税率低至15%，这对苹果无疑是重大利好。苹果应该如何使用因汇回税率降低而省下来的现金引发了市场议论。巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦是苹果的大股东，巴菲特本人对资本配置很有见解。巴菲特认为股票回购是为股东创造价值的一个好方式，因此他可能会说加大股票回购力度能实现公司超额现金储备的有效利用。

股票回购

如果一家公司拥有多余现金，通常可以通过派发股息和股票回购的方式来回馈股东。多数投资者更喜欢派发股息的方式，因为派发股息能为投资者带来经常性、可预测的投资收益。其实在股票估值较有吸引力时，股票回购才是效率更高的资本配置方式。

股票回购其实是公司在投资自己的股票，最终能摧毁或创造股东价值。如果股票被高估，或者公司基本面恶化，那么股票回购只会雪上加霜，使股东遭受损失。相反地，股票估值不高，公司基本面稳健，那么股票回购就变成了锦上添花，能为股东创造价值。

为什么苹果应该加大回购力度？

苹果拥有超额现金流，这是无可争辩的。截至2017年9月，包括有价证券在内，苹果拥有的现金流高达2689亿美元，环比增长74亿美元。其中94%，即2523亿美元都在海外。不仅如此，苹果的自由现金流数额巨大，过去一年公司产生的自由现金流总量达508亿美元。

苹果通常不会进行大型收购，而是偏向于收购拥有前沿技术，规模相对较小的公司进入自己的生态系统。这是苹果公司文化的一部分，中期内可能不会有所改变。如果苹果要将大量现金用于回馈股东，股票回购应该是由于派发股息的选择，因为苹果在当前股价水平下，有很大潜力能为投资者带来有吸引力的投资回报。

估值与基本面

苹果目前估值相当合理。公司市盈率为19，低于标普500所有公司22.9左右的平均市盈率。长远看来，苹果的估值更便宜。公司远期市盈率仅为15.4，而标普500所有公司的远期平均市盈率高达19.8。

苹果拥有的现金流接近2700亿美元，公司市值为8900亿美元，这意味着现金流占公司市值的比例高达30%，这样一来，苹果的估值就更具吸引力了。

估值不能只看估值指标，还要结合公司基本面分析。苹果的基本面十分稳健。苹果被福布斯评为“全球最具价值品牌”。苹果的客户粘性高，全球消费者愿意为苹果产品支付溢价，这也使苹果的财务状况优于其他公司。

下表对比了苹果营收增长、净利润增长、营业利润、净利率、资产收益率和净资产收益率与消费电子行业的平均表现，可见苹果的上述各项指标均优于行业平均水平。

来源：晨星

消费电子行业在不断变化，消费者的需求很难预测。尽管如此，苹果过去几个季度的营收都在增长，公司稳健的基本面对投资者来说是个好消息。

来源：SEC文件

小结

综上所述，苹果现金流充裕，公司估值不高，且基本面稳健，因此值得投资者关注。