英伟达：当低估成为一种习惯

芯片明星公司英伟达(NVDA)从17年年初至今涨幅超过109%，在芯片行业居于前列，公司在游戏显卡、自动驾驶领域一直都很活跃，最近期的18年CES展会上公司发布了最新65寸高端游戏显示器，自动驾驶方面，宣布与大众汽车及Uber达成重大合作，并在自动驾驶领域已拥有超过320多家合作伙伴，凸显自身在人工智能领域的潜力。以下具体看一看这家2年不到股价翻6倍的明星公司还有多大潜力。

最新财报

11月初公司发布的18财年Q3财报相当亮丽，全面超越分析师的预期。季度营收为26.36亿美元，同比上涨32%，远超华尔街分析师给出的预期23.6亿美元；同时，季度净利润再创记录达8.38亿美元，相比去年同期大涨55%，远超此前华尔街分析师给出的5.92亿美元。

按业务分部，支柱业务游戏显卡营收为15.91亿美元，占总营收比例达到59%，同比增幅达到25%，意外的是，数据中心营收同比大增长109%，首次突破了5亿美元大关。公司CEO表示包括人工智能在内的多个增长因素给公司带来了优秀业绩，并且公司已做好持续增长的准备。

超预期是常事

公司业绩超出分析师预期不仅是常事，而且幅度有点大。过去5个季度超出幅度介乎19%至46%，平均值为32%，未来想贴近实际值恐怕得在分析师的预期上加码，数据如下图：

目标价测算

截至2019年1月止的当前财年，华尔街分析师预计公司每股收益为4.7美元，公司过去几年的PE介乎21倍至57倍，那按中位值差不多39倍算，因一年期增速并不高如表1，考虑到公司在人工智能上的进展，未来有望继续保持高增速，故使用两年期增速(如表2，即在上一年增速基础上增加本年季度增速)

表1

表2

毛利率上，由于数据中心毛利率较高，并且增长迅速，这里认为毛利率将持续走高，如下图：

最后的估值测算如下，得出2018年每股收益高达8.16美元，按39倍PE得到目标价318美元，相比当前股价有较大空间。

简而言之，关于公司业绩预期，华尔街分析师的预测常常偏离实际值，按以上测算公司未来的增长空间其实很大。