Snap：仅存最后一线生机？

周三下午，笔者买入部分执行价为15美元，行权期为一周的Snap（NASDAQ: SNAP）看跌期权。从公司最近股价表现来看，要想维持在15美元十分艰难，近一周内股价连续多日低于15美元。周四受分析师下调snap股票评级影响，公司股价再次下跌，于是笔者卖出看跌期权并从中获益不少。笔者还将继续关注snap，寻找更多机会。

财务状况

Snap上市时间不到一年，公司股价表现疲软，看好snap的投资者也因此遭受不少损失。Snap股价表现不尽人意部分原因是公司的三次季报都显示营收远不及预期，此外公司运营花掉大量现金。如下图所示，分析师对snap的预期也因此逐渐降低，对2018年snap的业绩状况预期远低于2017年的预期。

来源：雅虎财经

Snap的业绩表现让投资者认为公司要想实现盈利还有很长的路要走，甚至是无法实现盈利。2017财年第三季度，美国通用会计准则下的snap营收仅为2.08亿美元，而亏损却超过4.43亿美元。这意味着公司每产生1美元营收，就要花掉超过2.13美元。长期而言，这样的商业模式是不可持续的。

截至2017财年第三季度，snap的现金和投资共计约23亿美元，但由于公司开支过多，再加上业务投资和并购增多，第四季度现金流会减少。Snap目前的公司估值不足200亿美元，笔者认为或许公司应该考虑增发，毕竟如果管理层犹豫太久，股价下跌，那时增发会更加困难。

股票难题

截至2017年4月，snap的A类股票，即市场上交易的股票的总数量略高于6.82亿股。由于公司的股票薪酬制度以及最早的持有者和内部人员纷纷将B类股票转为A类股票，到2017年10月，公司的A类股票总数量已超8.63亿股。目前公司还有1.25亿股B类股票可转为A类股票，再加上公司的股票薪酬制度导致每年有数以亿计的股票也能转为A类股票，这样一来，不难想象公司的A类股票总数量很快就会接近10亿股。

一线生机

2017财年第四季度或许是snap最后一次证明自己的机会了。Snap第三季度财报发布后，公司股价大幅下跌，同时营收预期也从之前的3.08亿美元降至约2.53亿美元，非美国通用会计准则下的每股收益预期从之前的0.16美元下降了0.02美元。尽管调整后2.53亿美元的营收预期仍然高于去年的1.65亿美元，但已较之前预期下滑18%。分析师看衰snap显然不是投资者所乐见的。

小结

过去8个月中，分析师不断下调对snap的2018年营收预期，累计下调幅度超过30%，有这样遭遇的公司并不多见。Snap目前股价已跌至15美元以下，原因是分析师还在下调公司股票评级和业绩预期。如果snap不赶紧有所表现，公司股价在2018年的表现实在堪忧。