逆向投资是一种调节

逆向投资是一种调节，而不是真的逆势。股票价格下跌至价值被低估，往往是因为卖压，当发现其他人还在不断以更低的价格卖出的时候，就开始调和并买入，然后等待，一段时间后，人们因过于兴奋，将价格越推越高还在渴望买入的时候，就调和并卖出之前买入的股票。实际上，成功的逆向投资者是市场调节者，而非逆势者。

“你可以听从10个医生或者工程师的话，但是不要是10个分析师。”

邓普顿：股票的选择过程是复杂的。不像其他专业，一个谨慎而明智的投资者不会照搬其他投资者做的事。比如，如果10个医生们告诉你吃什么药，那么最好还是吃这种药。同样，如果10个工程师一致同意用某种设计建造大桥，当然这就是正确的建造方式。但是，如果是10个投资分析师告诉你买某只股票，或者是金子、德国马克面值的债券或者其他资产，也许这是错误的。

这并不表示这些证券分析师不够聪明。事实上证券分析师可能是地球上最聪明的人。然而买卖的实质是，如果每个人试图购买某个证券，那么价格早就接近顶部了。因为价格上升的原因就是人们越来越多地买进。所以当你听到几乎所有人都在推荐某个投资的时候，最好远离。

某种方面讲，我们更像调节者而非逆势者。

邓普顿：…….正相反，买那些低迷的股票。一个证券价格低迷的原因就是人们在卖出。股票价格下跌至被价值低估的原因只能是卖压。所以在证券市场，如果你要获得好的交易并长线获得非常收益的话，你必须和多数投资者做的事情相反。

我们一直做那些我们擅长的事情，发现这个星球上某个市场被低估的股票，然后耐心持有，直到其他人认识到其非凡的价值。从某些方面讲，我们是调解者。有时候我们错误地被描述为逆势操作者，但我们不是真正希望逆势。我们希望协调一致。所以当我们发现其他人正在不断以更低的价格卖出的时候，我们就开始调和并买入。然后在某个时刻——也许是几年以后——当人们过于兴奋，将价格越推越高还在渴望买入的时候，我们就调和并卖出多年前买入的股票。

“现实有很多问题，但是更多的是恩赐。”

邓普顿：确实问题很多。因为问题永远是有的。在我53年的投资顾问生涯里，还从来没有一年是没有问题的。有全国的问题、家庭的问题、个人的问题。那就是上帝创造世界的方式。我认为也没有迹象表明将来的问题会少些。

但是对于每个我们的问题，我们有更多的恩赐。你不会在电视上看到这些恩赐，就像电视节目不会讲“昨天多数的人是诚实的”。你只听到那些令人震惊的事件……

所以在听到耸人听闻的事件时不要沮丧。花点时间找出最基本的事实。

“我不明白人们什么都有就是没有乐观。”

邓普顿：发现事实是我的工作。事实并不那么令人振奋，我不明白为什么人们什么都有就是没有乐观。

就在150年前85%的人还依靠耕作来生产足够的食物。现在在美国和加拿大只有3%的人依赖于耕作。我们生产了这么多的食物再也不用担心短缺。事实上是食物过多了。

再说说药品。我有三个孩子是医师。他们告诉我现在药物中至少有一半在20年前是没有的。在接下来的20年里出现新的药品还会超过一倍以上。

再看生活标准。现在的生活水准已经是当年亚当斯密写《国富论》的时候的100倍以上。再看平均寿命，有人计算历史总人口的65%现在仍然在世。现在每个月出版的书的数量比当年哥伦布时代之前所有出版的书还多。历史上50%的书在最近的50年里出版。

这是一个神奇的年代。历史上生活水准提高一倍需要1000多年。而在我79年的有生之年里这个世界的生活水准已经翻了4倍——仅仅是一个人的一生的时间。

“如果你不感谢上帝对你的恩赐，你就不会得到它……”

邓普顿：所以当你看到这些事实如何能不满怀感恩之情？谁能想象到对孩子们莫大的恩赐就能简单在一个店里得到？我坚信将来这个世界的成就比现今看的更加伟大。如果你不对上帝所给与你的莫大恩赐怀有感激，那么你也许看不到这个宏伟景象。这些年我研究和学到的越多，我就越相信真正重要的东西是那些没有看到的东西。

那些真正重要的东西是精神上的，而不是物质上的。不是发生在你身上的，而是在于你内心如何去回应它们。在你内心成长的东西远比外在发生的重要。生活的真谛，我们这里讨论的原因，就是在精神上获得成长。