谷歌：巨头也有烦恼

谷歌(GOOG/GOOGL)不仅是全球搜索引擎巨头，也是全球最具价值的上市公司之一，作为五大科技巨头FAMMG之一，业绩及股价表现都很出色。下文将从几个方面分析公司业绩面临的潜在问题。

YouTube具备潜力

公司旗下的YouTube未来几年具备增长潜力，当前拥有15亿用户，每天平均使用时间为1小时，不过因营收不够并未在报表中单独呈现，分析师预计未来营收将超过100亿美元，公司过去一年总营收为990亿美元，占比超过10%的话有望未来独立呈现。

对应表现上，财报对业务增速的表述从2016年Q3至2017年Q2分别为：非常明显增长、非常明显增长、明显增长、强劲增长；年报中表示，YouTube广告比传统的搜索广告获利更低，意味着其广告利润率相比更低，整体来说是增长潜力大，增速放缓且盈利能力上存在不足。

核心搜索有多赚钱？

不管是营收还是利润，搜索业务仍是公司业绩的核心，如下图，基于Q2业绩，假设其他营收及YouTube一共占总营收20%，且两者占总利润的20%，那么剩下与广告相关的利润将全部来自搜索业务。以80%的广告相关运营利润算，则搜索利润高达62.7亿美元，比总公司的运营利润61.3亿美元还高。

与大部分传统公司相比，谷歌的搜索业务还是相当不错的，不过从下图看，搜索业务仍面临问题，定价看每点击合计成本，点击量则看点击数，总营收增速的确是逐渐提升，不过每点击合计成本则一直走下坡路，自2016年Q2的-7%降至2017Q2的-23%。从桌面端到移动端搜索的布局使盈利能力下滑，比如Adwords向用户发放优惠券来吸引用户试用和使用。

不过，跟社交巨头脸谱网(FB)相比就不好看了，如下图脸谱网的广告均价持续增长。

最后，公司总体毛利率季度变化如下图，持续下滑并稳定在60%上下波动。

行业竞争与风险

公司需向苹果(AAPL)及三星(SSNLF)等支付巨额费用，以成为其产品的指定搜索引擎，费用各超过30亿美元，加起来就60多亿美元，而过去四个季度公司净利润也只有130亿美元，相当于每年拿约三分之一的利润换移动搜索引擎的独家代理。接下来的问题是，脸谱网或者微软(MSFT)有可能加入竞争队列，高价夺取搜索代理，另外苹果公司也开始建设团队，来打造属于自己的“搜索”引擎，总的来说，公司主营的搜索引擎业务在持续竞争力上面临多个威胁。

结语

谷歌无疑是一家伟大的科技公司，不过想要业绩更加出色，公司还需要解决当前的潜在问题：Youtube具备增长潜力，但增长放缓盈利偏低；核心搜索业务利润率面临下滑，并且存在行业竞争与风险。