红帽：订单增长，盈利改善

作为全球最大的Linux系统开源软件公司，红帽(NASDAQ:RHT)上周公布了2018财年Q3财报，业绩好于分析师预期，以下具体介绍财报详情。

开源解决方案领导者

红帽，标普500成分股之一，是全球开源、企业级IT解决方案领导者，重要产品包括：企业Linux操作系统、红帽存储服务器、系统管理产品红帽卫星、应用平台红帽OpenShift、红帽OpenStack、红帽移动应用平台。

订单攀升，收入可喜

Q3营收为7.48亿美元，同比增长22%，超出了分析师的预期7.343亿美元，而Q2的同比增速则为21%，实现了63个季度营收持续增长，也是连续三个季度营收增速超过20%。

按业务分部，旗舰产品Linux操作系统所在的基础产品分部营收同比增长15%至4.95亿美元，相比之下Q2增速为14%，应用开发及新兴技术分部同比增长42%至1.62亿美元，相比Q2同比增速44%稍有下滑，不过营收占比由去年同期的17%提升至22%。

新订单及续订方面，金额超过100万美元的订单高达94笔，大大超出去年同期的55笔，中额及大额订单也有大增长，17笔订单金额超过500万美元，续订率维持高位，另外多年订单比例有所提升。

对于软件公司来说，递延营收是个重要参考指标，Q3公司新增递延营收3.284亿美元，同比增长23%，季末递延总营收达到21亿美元，其中有15亿美元属短期递延营收，未来12个月内将计入收入。

盈利提升，现金流改善

盈利方面，按非美国通用准则Non-GAAP，Q3净利润达到1.33亿美元，同比增长20%，运营利润为1.79亿美元，同比增长24.8%，基本每股收益为0.75美元，摊薄每股收益为0.73美元。净运营现金流为1.6亿美元，同比增长17.6%。自由现金流为1.426亿美元，同比涨幅仅为20%，环比有所下滑。

软件行业利润率普遍较高，Q3公司毛利率由上年的85%增至86%，运营利润率由16%降至13%。值得注意的是研发及市场营销所占总营收比例有所增长，如果维持不变，那么运营利润率也会提至15.8%，高于Q2给出的指引15.2%。

上调业绩指引

公司将18财年全年营收指引由之前的28.8亿至28.95亿美元上调至29.06亿至29.11亿美元，按中位值算对应有21%的同比增长，超出分析师的一致预期28.8亿美元。每股收益2.88美元，超出分析师一致预期2.78美元。

估值

Q3营收增速不错，稍高于分析师预期，但营养现金流环比增长并不高，不足支撑公司的高估值，下图是公司与大市值同行的估值对比，按财报发布前股价120美元算远期EV与营收比例约为7.5倍，比多数公司高了一半左右，但比其他云服务/SaaS公司稍高一点。

结语

公司Q3营收业绩还不错，订单增长加续订率维持高位，盈利水平得到提升，唯一不足的是运营现金流增速还不够，不足支撑当前的高估值，未来新兴技术需要增长高增速来弥补核心业务企业linux的潜在减速。