美光: 盈利改善，一路顺风

芯片公司美光科技(NASDAQ:MU)本周发布了亮丽的2018财年Q1财报，业绩超出分析师的预期，同时给出的Q2业绩指引也好于预期，下文将简要分析财报及公司当前的增长前景。

财报概览

Q2营收为68亿美元，同比增长71%，GAAP净利润为26.8亿美元，Non-GAAP净利润为29.9亿美元，对应的每股摊薄收益为2.45美元，毛利率均为55%，运营现金流为36.4亿美元，同比增长220%。

过去多年公司业绩存在强周期性，高增长后通常伴随着阶段性调整，不过随着芯片涨价，且公司业务多样化发展，各业务分部维持均衡增长，如下图的各分部营收及毛利润，Q1所有业务营收及利润都有可观的增长，四大分部计算与网络、存储业务、移动业务及嵌入式业务的同比增幅分别为100%以上、61%、16%及44%。利润方面唯一不足的是嵌入式毛利环比仅增长0.36%。

芯片涨价，盈利提升

随着芯片涨价，公司Q1毛利润达到了55%的高位，创近10年新高。需求增长的情况下，公司并未通过降价提升产量的方式来达到营收最大化,产品多样化并且平均售价(ASP)也有所提升，至于高盈利能否持续，接下来几个季度下滑可能性不大，加上2018年还有多个利好：2018年发布新品(GDDR6及1xLPDDR4)ASP更高；内存(DRAM)涨价、64层闪存(NAND)及内存容量变更事使成本降低。

两大产品DRAM及NAND占营收比例分别为67%和27%，利润上DRAM占比更高，所以相比之下，DRAM价格波动对营收及盈利的影响更大，如下图，两种DRAM现货均价自9月中旬稍有增长，在Q1报告期末(11月30日)现货均价维持在一定范围内波动，目前看不到大幅下滑的趋势 。

下季指引

管理层给出的营收区间为68亿至72亿美元，毛利率为54%至58%，运营利润为32.5至34.5亿美元，摊薄每股收益2.51至2.65美元，从盈利指标看，相对于Q1毛利率波动介乎下滑1.1%至增长3%。

空头比较

对于股价波动大接近新高的公司，空头蠢蠢欲动。公司股价自年初以来涨幅接近110%，而空头数量也没有过高增长。当前空头持有5701万股，差不多是公司近11.1亿流通股的5.48%，与其他芯片公司相比，这个比例并不算高。

结语

借芯片行业的东风，公司业绩持续超出分析师预期，随着芯片涨价、行业需求增长及多样化的产品配置，公司基本面有望继续向好，市场情绪并未因股价涨幅大而有所改变。