格雷厄姆谈通胀

通货膨胀与股价

从时间上看，通货膨胀状况与股票的价格之间并不存在密切的联系，即相关度并不高。单纯持有股票或债券都不是最好的选择。股票并不能恰当地确保对通货膨胀风险的防范，但它带来的保护程度要大于债券。

通货膨胀与公司利润

通货膨胀率的高低对公司每股利润并没有任何直接影响，利润率并没有随着批发价格或生活费用的上涨而呈现出一般的趋势。道琼斯指数成分股所有大幅增长的利润，都来自于利润再投资所形成的投资资本的大幅增长，而非通货膨胀。可能的原因是：工资的增长超过了生产率的增长、对巨额新增资本的需求压低了销售额与投入资本的比例。

投资者可以期望得到相当于股票市值3.5%的股息收益，另外再加上来自于利润再投资的4%的股票增值收益。但这部分增值收益不会统一地按照4%这个速度增长，而是起伏不定的。所以，在股价过高时买进股票的人，此后多年都可能无法获得满意的回报。

通货膨胀与其他

历史表明，黄金在防止美元购买力贬值方面几近完全失败。而房地产价格相当不稳定，且很难实现投资的分散化。所以，在介入任何一个领域之前，首先确定自己是熟悉这一领域的。