巨额回购难阻业绩下滑，中国旺旺还能有多旺？

巨额回购后注销，旺旺股价被严重低估

回顾中国旺旺三季度之后的表现，可以发现股票被巨额回购，2016年年初至今，中国旺旺共进行了70多次回购，共耗资17多亿港元，其平均回购价为4.95港元，而目前其股价仍维持在这一水平。仅9月份以来回购次数就多达将近十次，耗资亿元，这一方面受累于17年三季度财务的不良表现，一方面由于传统零售业的低迷。

如何判断一只股票的股价被低估？标准很多，不过在港股有一个较为明显的风向标：那就是当一家大公司大量持续回购自家股票并注销时，很可能意味着该公司的股价将触底反弹，甚至暴涨。实际上，去年以来港股已经出现了多家持续回购之后股价飙涨的案例，巨额回购的公司，股价开始攀升。

三季报业绩下滑，年末业绩或超预期

在2017年即将收官之际，早年间产品在街边巷尾随处可见的中国旺旺发布了2017年第三季度业绩报告，营收净利表现不佳，业绩下滑的颓势仍难改变。

公告显示，2017年前三季度，中国旺旺实现营收135.85亿元，同比下滑1.1%，本公司权益持有人应占利润20.2亿元，同比下滑13.8%，毛利率为44.1%，比去年同期下滑了3.7个百分点。分品类来看，中国旺旺各个品类业务全线下滑。数据显示，中国旺旺的米果产品实现营收29.5亿元，同比下滑1.63%；乳品及饮料板块实现营收67.96亿元，同比下滑0.63%；休闲食品板块实现营收37.98亿元，同比下滑1.94%。

但是旺旺依然是一家赚钱的企业，证券评级机构中金认为公司从2017财年上半年开始的复苏具有持续性，因此当前估值更具吸引力，该行表示，中国旺旺（00151）产品恢复活力是销售增长的关键，毛利率有望增长且销售和管理费用率可控，有望支撑利润率企稳。另外，公司积极开展产品创新，预计新产品将至少在明年成为加速公司复苏进程的主要推动力，渠道扩张和市场渗透是公司长期努力方向，且有助于维持增长前景，而伴随着年末的到来，预计食品行业和零售业将会迎来回暖，预计第四季度业绩会超预期。

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定位自动售卖，中国旺旺布局科技零售

12月15日有消息称，旺旺已成立自动售货机运营中心，推出旺旺智能售货机，预计今年将于全国各地拓展上千台机器。旺旺表示，基于“新零售时代”来临， 通过智能系统和云平台的运用，为传统自动售货机注入新技术，研发具有“自助零售、物联网硬件监控、进销存业务、互联网管理、大数据分析”的智能售货机及管理系统。据悉，售货机中的产品售价由旺旺集团自动售货机运营中心针对不同场景制定建议零售价。

目前支持微信、支付宝、现金等主流支付方式，其他第三方支付陆续开通中。由于售货机的收入结构包括货物销售、流量转化、加盟费用等，可以快速切入“新零售”生意，因此成为食品企业青睐的销售渠道。如果该布局成功的话，就可以在减少对传统渠道的依赖的同时为企业带来一定的营收。但是如果失败了话，企业将面临自动售货机的点位租金、运营人员和设备折旧等带来的成本压力。

面临中年危机，中国旺旺能有多旺？

自从2014年以来，传统的食品零售行业受到了淘宝等各大电商的冲击，例如良品铺子，百草味等在全国各地兴起，食品行业竞争加剧，而中国旺旺似乎也遇到了发展的“中年危机”，营业额从14年逐渐递减，从而开始寻求转型，避免在大家心目中只做儿童食品的刻板印象。

虽然如此，但是中国旺旺的品牌价值依然巨大，所以，这样一家企业，如果其估值远低于同业的时候，比如不到20倍的PE，是相当有投资价值的，这不是看它的未来价值，而是看它过去的积累价值。要知道，大企业要倒下，绝对不是一两天之间，而对于一家拥有优秀现金流的企业来说，更是如此。但是由于市场对其业绩的悲观，可能会导致其估值非常非常的低。中国旺旺2018年市盈率估值均不足20倍，除权后股价大幅回落至接近20倍低估值区。预计未来年股价平均涨幅不低于两成（即来到2018年20-25倍合理估值区间），基本面持续改善是基础，低估值提供安全边际，业绩超预期是股价上涨催化剂。

通过中国旺旺的股价走势我们可以看到中国旺旺在前期一波上涨之后到达股价高点后开始调整，于昨收一根大阳线，放量上涨，目前股价还处于被低估的水平，中国旺旺有多旺值得期待。