AT&T: 再提股息，展望未来

美国电信巨头AT&T(NYSE:T)12月15日宣布上调季度股息至每股0.5美元，这也是公司连续第34年上调股息，对收益投资者来说是个好消息，公司属于少见的股息大户，持续上调股息的同时股息率也高达5.2%。以下简要分析公司的业务展望及股息变动。

业绩概览

在经历2016年的快速增长后，公司2017年增长有些乏力。2016年营收同比增长12%，而调整后每股收益也同比增长5%，增长主要来自2015年收购美国卫星运营商DirecTV的增长。因用户倾向于取消高价电视套餐，并以精简套餐及OTT服务代替，2017年公司业务充满挑战。

最近期的Q3,尽管DirecTV业绩不错，但总营收还是同比下滑3%，统计看本财年前三季度营收也同比下滑2.5%，三个季度有两个季度营收低于分析师的预期。

因传统电信服务收入下滑，且电视订阅人数减少9万，旗下的娱乐集团分部利润率下滑超过2%。

来源：公司Q3财报

当然，抛开传统电信业务，无线及视频业务持续增长，令人期待。Q3预付费手机用户增加150万人，后付费用户新增60万人，并且用户流失率达到三季度最低水平0.84%。无线业务利润率也创下42%的新高，尽管增长乏力，但盈利能力还不错。

来源：公司Q3财报

增长前景

美国电信行业相对成熟饱和，竞争激烈，想实现有机增长有点难。为寻求增长，公司斥巨资寻求收购传媒巨头时代华纳(TWX)，时代华纳拥有多个优质媒体资产，其中包括TBS、TNT、HBO及华纳兄弟。成功收购后一方面将为公司带来数以百万计的新用户，两家合起来全球范围内将拥有超过1.4亿万手机用户，加上4500万视频订阅用户。另一方面将有望明显提升盈利，原因在于优质内容加入增加了公司对广告商的议价能力，同时也减少了内容成本。关于进展，18年3月19日将举行听证，11月司法部以反垄断为由不赞成收购，不过可协商和解事项，而公司并不愿意为达成协议而出售旗下大量资产。

除了时代华纳收购案，公司所有的DirecTV增长可观，尤其是拉丁美洲地区，公司预计2017年无线用户净增加将达300万。此外，公司还在5G试验上发力，12月18日进行了5G试验，有望到2018年年底达到全国5G推广。

股息大户

最新的年化股息派发达每股2美元，股息率为5.2%，远高于标普500 2%的收益水平。公司有能力保持稳定的派息，2017年前三季度每股收益达1.68美元，而同期派发股息就高达1.47美元，派息率高达87%，不过其中计入了大额非经常性的合并及整合开支，不纳入计算则调整后的每股收益为2.27美元，派息率达到65%的健康水平，确保未来有小幅增长空间。公司并不会短期大幅提升股息，每年提升1%至2%的水平。

结语

对收入投资者来说，AT&T是少有的优质公司，连续多年加息而且股息率出众。当前面临增长乏力，但未来收购时代华纳、5G、无线及视频业务增长也是值得关注的投资点。