美光：财报可能继续超预期

财报预期

据福布斯报道，DRAM的价格在过去一年翻了一倍，产品价格上涨对公司的营收和利润都带来了很大的增量。毛利提升，固定开支保持不变，因此公司的盈利呈现出很强的周期性。

虽然可见周期性，但是整体趋势往上。

去年的第一财季，公司营收40亿美元，毛利润10亿美元，盈利1.8亿美元，今年DRAM持续涨价，公司营收预计升至64亿美元。其他变量保持不变的话，美光的毛利润将达到34亿美元，净利26亿美元，每股大约2.34美元，与分析师预期的2.19美元相差不大。通过历史数据可以看到，美光的超预期记录比较多。

过去5个季度，美光营收都超预期，过去2年每个季度净利都超预期。无论这次是分析师预期的2.19美元，还是我们认为的2.3美元，都已经是很高的盈利水平了。

公司股价42美元，市值490亿美元，如果每个季度的EPS能达到2美元以上，全年EPS能达到8美元，市盈率仅有5倍左右。

资产健康情况

美光的高盈利也反映在现金流上

2017财年公司产生了82亿美元的运营现金流，投资了75亿美元，包括47亿美元的资本开支和用于收购的26亿美元。如果除去收购用的那部分，自由现金流是35亿美元，大约是公司净盈利的70%。

如果按照这个比例的话，今年美光的自由现金流能达到62亿美元（计算采用的分析师预期的净利87亿美元）。

跟其他科技公司不同，公司不怎么分红，也不怎么回购，也就是说公司可利用的现金更多，可以拿来收购和减少负债。

公司资产负债表并不弱，有51亿美元现金和112亿美元短债和长债，净负债大约60亿美元。如果自由现金流用来还债，那么负债理论上可以将到0，对提高公司评级和估值都有益处。

小结

公司今天的财报预计乐观，有可能会超预期。受益于数据中心，云计算等的发展，行业持续景气，近期媒体就报道DRAM明年一季度价格将上涨5%左右，2018年的展望很乐观。