威瑞森：或买入，或持有？

威瑞森(VZ)近期股价表现不错，过去3周股价上涨超过15%以上。此外，公司与NFL(美式橄榄球联盟)签订了合作协议，将丰富自身数字平台的内容。那按当前股价公司是否值得买入，下文将进行简要分析。

最新财报

营收同比增长2.5%至3170亿美元，增长主要来源于此前收购的驱动。若除去收购带来的影响，则实际公司营收将同比下跌2.3%，主要原因是无线业务面临T-Mobile(TMUS)及Sprint(S)等同行的巨大竞争，无线营收同比下滑5%所致。摊薄每股收益为0.89美元，与去年同期水平持平。

无线业务趋于稳定

尽管无线业务分部营收同比下滑5%，但其无线业务有稳定的迹象。如下表，第三季度无线每账户平均营收(ARPA)由上一季度的136.31美元增至134.89美元，相比过年两年营收的持续下滑，ARPA的增长还是不错的。此外，公司的后付费流失率低于1%。

另一个利好因素是无线业务分部EBITDA利润率的提升。如下表，连续三个季度利润率均有所提升。第三季度高达46.2%的EBITDA利润率相比上年增幅为1.3%。同样，第三季度EBITDA为99.69亿美元也稍高于去年同期的99.34亿美元。

展望及策略

预计到2018年仍存在激烈竞争，不过公司有三层策略来实现增长：

首先，无线网络将保持业内最高水平，不过可能导致未来几年资本开支增长。公司计划2018年在5大地区开启5G居民宽带服务。

其次，视频及物联网IoT方面将持续开发新平台，年前收购雅虎就是个最好的例子；

最后，公司将重点打造以上两层支持的应用和内容，近期公司与NFL签订了合约，取得了5年的NFL赛事非独家直播权，未来需要更多内容与通信服务的结合。

股息那些事

公司当前股息为每股0.59美元，按当前的股价53.2美元计算，则股息率约为4.5%。年前公司曾将股息从0.5575美元上调2.1%，增速一般，并且过去十年间持续下滑。未来公司将持续上调股息，只不过幅度并不大。从下表可看出，公司过去12个月自由现金流从最高200亿美元跌至50亿美元，当前12个月派发的股息94亿美元几乎是自由现金流46亿美元的两倍。

合理估值

公司当前企业价值倍数(EV/EBITDA)为7.1倍，处于5年平均水平，其主要竞争对手AT&T(T)的企业价值倍数则为6.9，并位于5年平均水平的低位值。

结语

尽管面临激烈竞争，但公司无线业务的ARPA及EBITDA利润率均有所提升，公司收入有企稳的势头，加上股息增长、合理估值及与NFL签订的直播协议，对于收入投资者来说公司还是值得关注与持有的。