再飙18%，两年四倍，力劲科技为何强势？

文：梁野

A股注塑机龙头伊之密今年走势强劲，有一个很大原因是伊之密是A股市场上唯一可以对标海天国际的标的。但是今天笔者要和大家谈的却是港股注塑机的另一个小龙头：力劲科技。力劲科技曾经在11月7-9号中报业绩预告披露时三天涨幅超过70%，并且在12月14日放量再升18.49%。

产业链分析：上游成本可控，下游需求好转

注塑机生产的原材料主要是机械类零部件，直接材料占比在成本的85%左右，而零部件又和钢材价格密切相关，而铁矿石和煤炭又是钢铁耗费最大的原材料。这也意味着，通过分析钢铁和煤炭的走势，我们可以最直观地了解注塑机整体产业链的成本走势。

焦煤在16年初时一度出现非常大的缺口，焦煤价格也因此一路上扬。而今年以来可以很明显地看到，焦煤需缺口在近半年来呈现不断收敛的趋势，未来焦煤上涨概率并不大。而今年冬季采暖季限产比较普遍，钢厂补库热情并不高涨，短期钢材价格也没有上涨空间。两者叠加，从上游来看注塑机行业明年整体成本压力会较今年减轻很多。

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注塑机的主要应用领域为四大行业：通用塑料、汽车、家电和包装饮料。汽车近两年来一直保持近10%的增长，而新能源汽车因为其轻量化的要求，相比传统汽车会增加塑料使用量。根据《新能源汽车技术路线图》估计，到2020年我国汽车总产量将达到3500万台，其中7%是新能源汽车，也就是说2020年时我国新能源汽车产量将达到245万辆，这一数据是去年45万辆产量的数倍。

另一大需求家电来看，今年受消费升级的影响需求量一路上扬，空调和电冰箱始终保持10%以上的高速增长，此外，3C产品的持续热销带动塑料需求增加。因此，虽然传统通用塑料和包装在未来几年增速平稳，但家电和汽车的持续爆发，叠加3C产品这一变量，使得注塑机行业上游需求强劲。

基本面分析：低估值的港股龙二

目前注塑机的上市标的并不多，A股仅有伊之密和泰瑞机器两家；台股有一家富强鑫；剩余的几家都在香港：海天国际、震雄集团、力劲科技和大同机械。

可以看到，在市盈率上力劲科技PE仅为7.5倍，远低于海天和震雄。在盈利能力指标ROE上，力劲6.9%的指标虽然不敌海天，但是却远高于估值更高的震雄。力劲科技的毛利率也更为优秀，最主要的一点是，在铸件方面力劲基本能实现自给，这也意味着哪怕明年上游成本压力继续增大，力劲依旧有毛利率提升的空间。

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力劲财务数据同样抢眼，2016财年收入为32.3亿元，同比增加14.24%；归母净利润1.37亿，同比增加192倍，毛利率25.36%，同比增加0.57pct。2017中报收入为19.08亿，同比增加16.56%；归母净利润1.29亿，同比增加80.4%。毛利率27.56%，同比增长2.6pct。收入增长原因主要是中国市场销售同比大增26.1%。力劲过去三个财年收入和净利都有很大的波动，主要是因为受外围经济波动的影响较大，但注塑机这块一直给力劲带来持续的增长动力。

逻辑梳理：为什么力劲值得关注？

从资金面来看，11月份力劲3天70%的飙升为其带来了足够的关注度，从短期资金面博弈角度，一旦股价继续突破会带来一波追高行情。

从基本面来看，上游成本的高位和下游需求的提速，使得注塑机行业明年大概率向好。而力劲的低估值为其带来一定的价值投资机会。

此外，除了注塑机力劲是国内压铸机龙头，市占率将近40%，市场份额可以和瑞典克勒媲美——这从财务数据可以窥得端倪：2015财年力劲注塑机业务收入21.8亿，同比增加1.98%；2016财年22.4亿，同比增加2.58%。2017年3-9月销售12.82亿，同比增加11.3%。中国市场收入9.64亿，同比增加25.3%，海外市场收入3.18亿，同比减少16.9%。力劲目前应该是将重心更多地放在注塑机上，压铸机保持一个平稳的增长。注塑机龙二+压铸机龙头，为其价值成分更添颜色。

从政策面来看，在国家提倡中国制造2025的情况下政策扶持明显，高端机械正在逐渐变成市场追逐的热点（如A股的恒立液压、浙江鼎力）.公司所处的行业为塑料机械行业细分注塑机制造业,行业属于装备制造业中的高端装备制造业，是国家重点扶持的战略新兴产业。装备制造业特别是高端装备制造业为各行业提供技术装备，是国家的基础性和全局性产业，是提升传统产业的重要依托，是新兴产业的重要组成部分，对我国制造业实现战略转型升级具有重大的推动作用。此外，进口替代国产这一点也值得我们想象。