GoPro：期待圣诞奇迹

GoPro 最近的财报发布证实了我对其未来的担忧。下面，我将分析GoPro的全年表现以及我的三个主要担忧，所有这些都可能导致2018年的业绩困难。

GoPro的圣诞节预测不容乐观

在这个圣诞季，我一直都在关注着GoPro，公司似乎也在全力以赴。这包括：

将推出两款新相机（GoPro 6和Fusion 360）；

GoPro将受益于Karma Drone无人机；

一套完整的辅助配件（Karma Stick，云计算，支架等）；

过去的所有供应链问题应该已经解决。

令人沮丧的是，GoPro预计第四季度的收入将达到4.7亿美元（上下浮动1000万美元），这比去年下降了13％，比2014年第四季度下降了26％。根据第三季度财报的数据，预期第四季度收入的下降由于GoPro 6在第三季度发布，已经提前释放了原本在四季度爆发的需求。

预计2017年全年现金流短缺

根据Brian McGee的说法，GoPro预计今年年底的现金余额将在2.25亿美元-2.5亿美元之间。第三季度结束时，现金余额为1.5亿美元，这意味着公司将在第四季度产生约0.75-1亿美元的自由现金流（假设其他因素如债务和股票保持不变）。这是第四季度的进步，但这并不能弥补前三季度的自由现金流量不足。

我估计今年GoPro的自由现金流量将会有0.59-0.84亿美元的亏空。在管理库存方面也做得更好，预计在年底只剩下8周（远低于前几年），从而实现自由现金流的最大化。这种低库存量也将延续到2018年。这可能表明预计2018年第一季度收入会出现疲软，或者可能导致供应短缺。

最重要的是GoPro在假期或全年没有做足够的生意来产生积极的自由现金流量。因此，尽管GoPro的声明中强调今年实现的盈利增长，以及公司的盈利能力，但它们尚未展现出创造自由现金流的能力。而公司的资产负债状况也不太好，可能会增加2018年的债务压力。减少运营费用并不能解决问题，因为GoPro已经大幅削减了开支，任何进一步的削减都可能对创新或营销产生严重影响。

利润压缩

最后一个令我担忧的问题是利润的压缩。GoPro预计第四季度利润率为41.5％，这是好的，但全年依然疲软，据估计为37.4％（按照美国通用会计准则）。这意味着竞争压力和需求下降直接导致利润率连续三年下降。现在，公司不得不将产品的价格降至历史最低水平，并常常被迫在消费者最初想要的时候大幅削减相机价格。

这导致销售部门的任何增长都会使利润率降得更低，这对于任何硬件公司来说都是一个相当艰难的争取增长的战斗。

结论

当我将所有这些因素放在一起时，我不认为2018年会有亮眼的表现。虽然官方数据尚未公布，但GoPro的圣诞节预测令人关注。虽然官方数据还没有公布，但GoPro的圣诞预测非常令人担忧。这意味着，对于真正的增长、利润率稳定或自由现金流的生产，没有一个清晰的图景。基于股票价格，我并不是唯一一个看到这些挑战的人。自去年11月1日发布第四季度业绩以来，GoPro股价已下跌近20%。