英伟达：黄教主减持，是否太高？

芯片巨头英伟达(NASDAQ:NVDA)近年来的增长喜人，业绩不断超出分析师预期，股价也一路飙涨，年内涨幅超过85%，表现远好于英特尔（INTC）及AMD(AMD)等芯片公司。当前市场看多情绪高涨，不过下文将简要分析并提示潜在风险。

业绩好，增长强势

几周前发布的2018年Q3财报显示，公司延续此前的强劲增长，营收为26.36亿美元同比大增32%，增速不可挑剔，远超分析师给出的23.6亿美元；季度净利润达到8.38亿美元，按非美国通用会计准则，每股收益也同比大增41%至1.33美元。按业务，游戏芯片收入15.6亿美元，增长25.5%，占整体收入的60%。数据中心业务达到5.01亿美元，汽车业务收入1.44美元，增长至13.3%。

资本回馈

2018财年的前9个月份，公司股票回购及派发股息分别花了9.09亿美元及2.5亿美元，总计11.6亿美元。对于Q4季度，管理层表示将按继续派息，金额相当于每股0.15美元，那么2018财年总计资本支出为12.5亿美元。不仅如此，管理层还表示2019财年股票回购及派息的支出将与今年持平。前面假设18财年Q4季度不再有股票回购，那么19财年如果季度派息每股0.15美元，全年将派息3.8亿美元，意味着用于回购股票的钱将只有8.7亿美元，比今年要少一些。

估值飙升+黄教主减持

2000年至2014年英伟达的股价基本没有越过每股20美元的坎，而当前短短三年时间股价几乎翻了十倍，从下图看，公司过去五年平均PS(3.1)已高于总体平均水平(2.7)，同时当前PS(15.4)也远高于自身5年均值(3.1)。尽管市场前景可观，业绩增长快，盈利能力强，但当前估值的飙升速度无疑太快。

另一方面，公司CEO黄仁勋很少有出售公司股票超过1千万美元的情况，第一次这样做是2007年8月及11月，分别出售了价值3000万及1500万美元的股票，选择时间特别好，之后8年股价都没有回调到当时的高度。重要的是，17年9月黄教主又开始大量出售股票了，价值达1800万美元，也许投资者是否需要考虑下当前减持的时机。 

结语

业绩暴增，尤其是数据中心收入同比增长109%，令市场刮目相看。市场看好、股价飙涨创新高的同时，公司的估值也急剧上涨；同时，时隔十年，当前黄教主又一次的减持值得投资者思考当前的时机与潜在风险。