IBM：期待年终表现

昔日的蓝色巨人IBM(NYSE:IBM)此前业绩表现不佳，自2013年营收的持续下滑引发市场担忧，公司随即进行了战略转型推出了战略性必要事项(Strategic Imperatives),包括云和移动计算、数据分析、社交和安全软件，代表着公司未来发展的重心，以下从技术面及基本面看一看当公司当前面临的情况。

技术面

营收连续22个季度下滑的确给股价带来压力。从下图公司9年来的股价走势图看，2008年末至2013年股价曾大涨了一波，由55美元增至最高186美元，随后涨势随着季度营收走低而扭转，3年内震荡下行至2016年年初的底部109美元，接着截至当前，股价随着各季度业绩发布投资者期望的波动呈现很大的波动性。

来源：StockCharts.com

不过，如下图，有意思的是过去3年股价一直在长期支撑位/阻力位附近波动，没有确定的可持续趋势。当前，比较明显的是股价位于上述位置的下方，意味着卖方占据上风。

来源：StockCharts.com

基本面

当前，营收及利润增长对公司而言至关重要。公司持续推出的战略产品将是未来不可或缺的增长引擎。2013年至2015年营收连续多季明显下滑，从下表看直至2016年季度营收才稳定在190亿美元左右，达到200亿美元以上困难很大，不过营收增长存在放缓。

另外，经过多年运营后，战略产品营收占总营收的比例增长过慢，去年比例为42%，相比之下今年为46%，2010年至2014年比例由14%增至27%，到2017年年底比例仍离50%还有不少距离。毛利率摇摆不定，维持在47%左右的水平，未见稳定趋势。

来源：公司季报

此外，就竞争而言，公司云计算业务的市场占有率有所下滑，排在第一的是亚马逊(35%左右)，其次是微软和谷歌，公司排名第四，且与前三位差距很大。

年底的最后一个季度通常营收及利润较高，去年同期营收为218亿美元，51%的毛利润加上5.01美元的每股收益，以这样的标准那么今年Q4战略性必要事项营收至少要达到95亿美元才行。按公司管理层给出的2017财年全年13.8美元的每股收益预期(Non-GAAP)，那么最后一个季度的每股收益将为5.15美元。如果能达到目标，将会是战略转型增长的有利证明，会给投资者带来极大的信心。

结语

营收连续下滑的IBM经过战略转型，推出的战略性必要事项逐步扭转下跌颓势，当前季度业绩保持在相对稳定的区间内，股价也随之震荡，17财年最后一季度如果业绩能超预期，那么将能给投资者带来信心，对应股价才有向上的动能。