热股视点丨先有仁勋后有天，显卡在手虐神仙

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英伟达发布最新财报显示，公司营收达到创纪录的26.36亿美元，较上年同期的20.04亿美元同比增长32%，高于市场预期的23.6亿美元；毛利率为59.5%，较上年同期的59.0%增长0.5个百分点；净利润为8.38亿美元，较上年同期的5.42亿美元同比增长55%；每股摊薄收益为1.33美元，超过此前市场预期1.08美元，较上年同期的0.83美元同比增长60%。

公司业务核心游戏芯片收入增长达25.5%，至15.6亿美元，高于分析师平均预计的13.1亿美元，占第三季度总收入的近60%，尤其是掌上游戏芯片的增长强劲。公司表示，高端游戏领域业务增长受益于电竞等娱乐形式的普及。

数据中心业务是公司第二大营收来源，三季度营收增长超一倍达到5.01亿美元，超过分析师预估的4.742亿美元，客户包括亚马逊云服务平台和微软的Azure。

汽车业务收入增长13.3%，达到1.44亿美元，创历史新高，公司发布了全球第一台汽车级 AI 计算机 NVIDIA DRIVE PX Pegasus。

投资逻辑

公司已经连续九个季度盈利高于市场预期，公司预计第四财季营收将达到26.5亿美元，再次高于市场预期的24.4亿美元。公司游戏和数据业务的强劲增长，让之前大热的挖矿加密货币业务都显得无足轻重。

据机构调研，覆盖英伟达的36名分析师中，有20名在公司三季报公布后，上调目标价，公司平均目标价升至205.68美元（此前为179.19美元）；每股收益预期为4.10美元（此前为3.64美元）。

周五，公司股价再创历史新高，今年累计涨幅再次翻倍，远远跑赢纳斯达克100指数的28%和标普500指数的14%，真可谓是“显卡在手虐神仙”。

英伟达

全球可编程图形处理技术领袖，全球最大的显卡生产商，是一家以设计智核芯片组为主的无晶圆IC半导体公司。

公司业务

公司专注于GPU的生产和研发，近年转向深度学习和人工智能领域；业务主要分为游戏业务、数据中心、无人驾驶等。

发展历程

公司成立于1993年，并在4年时间里先后推出NV1和NV2芯片，但由于押注错误技术方向，耗尽公司最早投资；为了生存，公司从100多人裁员到30多人；之后与世嘉合作，公司战略从游戏主机转向PC市场，采用微软PC显卡市场的Direct 3D标准，逐渐发展壮大；1999年发明GPU，2001年进军集成显卡市场，2006年CUDA架构问世，2008年Tegra移动处理器问世，2015年正式投身深度学习领域。

灵魂人物

“核武狂魔”、“显卡疯子”、“AI教父”，公司创始人兼CEO黄仁勋有着众多头衔，因为英伟达GTX显卡运行温度很高，经常导致自燃事故，因此被称为“战术核弹”、“航母杀手”；

但是相对于英伟达的产品，黄仁勋的脾气更像一枚核弹，每次都是一身黑色皮夹克，得罪过AMD、英特尔、微软、苹果等大型企业，几乎得罪过所有游戏厂商；

学生时代抽烟、打架、刺青，20岁时就以“30岁我将拥有一家自己的公司”而成功骗得如今的妻子Lori；从AMD的芯片设计师，到后来LSI Logic的销售部积累了创办英伟达的基础；

从第一代产品的失败，到后来抱上微软的大腿，“黄氏定律”的奠基人：英伟达的核心战略就是产品每6个月升级一次，功能翻一番，比摩尔定律的技术更新速度还快了2倍；

黄仁勋正是以他桀骜不驯的性格和显卡，将英伟达从一个在英特尔、AMD后面跟班的显卡制造商，成功打造成为全球GPU霸主，可编程图形处理技术的领袖。

行业特征

根据历史数据，公司收入主要来自消费级产品，其收入特征表现为公司财年的下半年往往好于上半年。

经营模式

根据市场变化，公司调整合作伙伴阵容，发展为AIC（Add-in-Cards）核心合作伙伴，特指具有研发和制造能力的公司合作伙伴。通常AIC制造产品，由通路厂商贴牌出售，能够对英伟达市场策略给予终端产品线的支撑；该类厂商比传统厂商享受更多支持，如市场基金、活动方案、显示芯片与显存的捆绑优惠等。

主打产品

公司GPU包括应用于PC游戏领域的GeForce，专注于设计者的Quadro系列，Tesla主要应用于人工智能和深度学习领域；

公司Tegra处理器主要应用于无人驾驶Drive PX和家庭娱乐Shield两大平台。

核心科技

CUDA是公司推出的通用并行计算架构，该架构可以让显卡用于通用并行计算等其他非图形计算，GPU可编程性的增强，并行计算性能强，广泛应用于金融交易、生物医疗、地理信息系统、国防等需要高性能计算的领域，为公司进入人工智能、深度学习打下基础。

热股视点

公司2018财年前9个月已经回购9.09亿美元股票，派发2.50亿美元现金股息，向股东返还总计11.6亿美元现金，公司计划本财年向股东返还总计12.5亿美元现金；公司2019财年还计划以股票回购和派发季度现金股息的形式再向股东返还12.5亿美元现金。

虽然芯片行业竞争愈发激烈，但是无人驾驶和人工智能将带来巨大的市场规模，凭借公司在GPU行业上的领先地位，英伟达的增长势头不会放缓，正像诗中所云：一卡一栋楼，两卡毁地球，三卡银河系，四卡创世纪。