谷歌：全方位估值分析

谷歌（NASDAQ: GOOG）发布了公司2017财年第三季度财报，本文将结合最新财报对公司的最新估值进行综合分析。

同行对比

首先来对比谷歌和其他同行的企业价值倍数（EV/EBITDA）、市盈率和市销率这几个重要估值指标。

从图中可以看出，无论是企业价值倍数、市盈率还是市销率都显示谷歌目前的估值处于行业内较低水平，可见谷歌股票还有上涨空间。从企业价值倍数来看，公司目前的股价甚至低于目标股价区间的最低价格。以上只是粗略的估值分析，毕竟用于对比的各公司处于生命周期的不同阶段。

内在增长潜力

接下来将结合谷歌的财务指标和当前估值分析公司的内在增长潜力。

谷歌2017财年第三季度营收同比增长22.27%，为三年来最佳表现。谷歌目前的市售率相比之前两个季度的平均水平不算太高，处于反映谷歌营收增长和市售率历史关系的回归线的置信区间。从图中可见，公司的营收增长与市售率依赖性强，这表明在投资者眼中，营收增长占据重要地位。

在笔者看来，从营收增速的角度看，谷歌目前的估值较为合理。

财务指标分析

谷歌第三季度的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比增长14.89%，高于上一季度的13.53%，但低于第一季度的26.23%。公司目前的企业价值倍数接近过去五年的高点。

过去两个季度的EBITDA增速远超平均水平。从这点来看，谷歌目前估值略高。

接下来看营运现金流。谷歌第三季度的营运现金流同比增长仅9.06%，为公司上市以来倒数第三的表现。照此计算，公司价值与营运现金流的比值为过去五年来最高水平，谷歌目前估值略高。

不得不承认，营运现金流增速和企业价值与其比值重要性不及营收和EBITDA增速，也就是说，在投资者眼中，营运现金流并非是一项重要指标。

分析师预期变化

谷歌第三季度财报超出市场预期，市场看好公司的销售前景。下图是今年6月雅虎财经分析师对谷歌2017年和2018年业绩的平均预期情况。

谷歌发布超预期的最新财报后，分析师的平均预期上调，如下图。

小结

综上所述，谷歌第三季度财报亮丽，但不足以对公司估值产生巨大影响，不过谷歌目前还有上涨潜力。公司的EBITDA和营运现金流增速有放缓趋势，但谷歌的投资者目前对此并无太多担忧。