特斯拉第三季度财报简评

Q3 经营情况

Q3营收接近30亿美元，同比增长30%；净亏损6.7亿美元，去年同期盈利2000多万美元，自去年三季度突然盈利，公司此后继续回到亏损的道路上。第三季度，公司交付了25915辆汽车，其中Model 3为222辆。Q3交付的车辆中大约21%是租赁的模式售出的，但Model 3不提供这个选项，而是直接出售。

汽车板块营收23.6亿美元，同比增长10%，环比增长3%；GAAP 毛利率18.3%，同比减少1.1个百分点，non-GAAP 毛利率18.7%，毛利率下降主要是因为平价车型Model 3占比上上升，Model S和X的毛利率由于一次性降价也有所下降，公司预计未来几个季度有上升空间；ZEV积分第三季度销售额少于100万美元，而第二季度和去年三季度分别是1亿美元和1.39亿美元。

能源板块营收3.17亿美元，同比增长12倍，环比增长11%；毛利率25.3%，去年同期为负。毛利率大幅上升主要是因为储能产品占比上升，预计Q4由于季节性因素将有所下降，但未来将进一步上升。

管理层展望

预计Model S和Model X2017年售出10万辆，同比增长30%；Q4将将部分产能转移到Model 3上，所以Model S和Model X的成品库存将继续下降。预计Model 3随着产能利用率提高，能在年底达到盈亏平衡，明年预计毛利增长到25%。

Model 3的产能延迟

尽管特斯拉解释Model 3的瓶颈在于Gigafactory超级工厂，最有意义的信息是管理层现在预期明年一季度Model 3的产能达到每周5000辆，也就是说比之前预计的时间晚了3个月。此外，公司现在也不说明年某个时候达到每周1万辆的目标了，只说达到每周5000辆之后再提升。

财报点评

Q3的总营收符合预期，但汽车板块销售额低于预期。此外，由于Model 3产能不足，毛利率应该在20%以上，结果只有18.3%，运营支出环比增长了8%。

排除股权激励费用和收购SolarCity的损失，非美国通用会计下每股亏损2.92美元，低于市场预期。预计今年公司总计将亏损20亿美元。

公司提到由于近期订单旺盛，预计Model S/X 今年将售出10万辆，但是这个目标是在一个月前宣布Model 3交付的时候就说过了，如果近期订单旺盛，为什么这个目标没有上调呢？

Model 3产能延迟大概3个月，而且亏损比预计的要多，怎么去满足明年的订单呢？而且7500美元的联邦税优惠将近，还有通用Bolt10月份销售量比Model S/X总数还要多，坏消息可是一个接一个。公司股价也有所反应，近几天连续下跌，接近300美元。