美股科技股狂欢！继续狂欢还是坠落？本周见分晓

文：美股-菲特罗斯  

​​美国科技股的狂欢节  

美股三大指数中，纳指和标普500明显跑赢了道指蓝筹股。道指收涨0.14%，而标普收涨0.8%，纳斯达克综指收涨2.2%，创去年大选日以来最大单日涨幅，超越标普的幅度也为8年半最大。

​科技股的表现格外亮眼。标普信息技术指数收涨2.91%，汇集最大科技股的纳指100单日涨幅3%为19个月最大，其中的科技分类指数收创新高；SPDR科技股ETF XLK超越了2000年泡沫峰值。   

​财报超好的亚马逊、微软和谷歌市值集体增加1400亿美元，相当于一个IBM。苹果和Facebook市值共增加了600亿美元，提振“传统明星组合”FANG的单周表现至三个月最佳。    

​最开挂的莫过于亚马逊，收涨13.22%，创2015年10月以来最大单日涨幅、2015年4月以来最大单周涨幅，首次突破1100美元大关。市值增加635亿美元，相当于一个FedEx，也超过了标普500中421个成分股。创始人贝索斯跃居世界首富，净财富“甩开”比尔·盖茨51亿美元。  

最欣喜的当属谷歌母公司Alphabet，市值超越了7000亿美元门槛，从4月24日突破6000亿美元后，只用了131个交易日就跨越千亿美元，与苹果跻身全美唯二的“7000亿俱乐部”成员，第三名微软以663亿美元的差距远远落在后面。  

两个“难产”大户股价“囧”然有别？  

周五是苹果十周年纪念机iPhone X全球网络预售的第一天，多家美国媒体发现，消费者在开售后10分钟便被告知出货日期推迟到四周以后，美国、中国和日本的交付推迟了5-6周；在百思买（Best Buy）零售店下订单需多交100美元，12月15日左右才能发货。  

苹果发言人表示，现在下订单但12月才能拿到货，恰好说明需求强劲。CNBC也发现，iPhone X下单后的等待时间是一年前新机的至少两倍。不过Drexel Hamilton分析师Brian White认为，供不应求也可能是供给端跟不上的标志，投资者不应过度乐观。  

尽管iPhone X新机的3D“刷脸”摄像头和OLED显示屏供货难的新闻不绝于耳，但市场还是对苹果释放了极大的善意。周五收涨3.58%，单日涨幅为两个月之最，本周累涨4.35%；股价与9月1日所创史上新高164美元只差了1美元，市值在10月突破8000亿美元门槛。  

​相比之下，同为“难产”大户的特斯拉就没这么幸运了。周五开盘下跌2.5%，收跌1.62%，从9月18日的52周新高385美元回落了17%，马上就要踏入技术位熊市。虽然“众人皆醉我独醒”不是个坏兆头，是市场健康的标志之一，但不参与狂欢也突显了落寞。  

由于深陷“生产地狱”，有报道称，特斯拉将从12月削减台湾供应商和大工业40%的零部件订单，导致后者深跌7%。投行Evercore ISI下调其评级至“持有”，原因是“平民神车”Model 3的量产在三季度受阻，原计划的产出1500辆只能实现260辆，而且生产现状不明。  

高盛和Jefferies等华尔街大行均援引生产问题，下调特斯拉目标价和评级至“卖出”，高盛甚至预言明年股价深跌40%。特斯拉10月累跌6%，同期标普大盘涨超2%，XLK涨超5%。Piper Jaffray指出，作为著名的动能股，任何与生产延误有关的消息都不利，会被很快反映在股价中。    

​那么问题就来了，同是供应链出问题的明星股，资本市场给的待遇差距咋这么大呢？这是因为每家公司都有两个故事在期权市场上博弈。  

苹果成功地将供应不足转变成了“饥饿营销”，引导市场关注需求面。Loup Ventures研究主管Gene Munster就表示，预计iPhone X的供应短缺会持续到明年3月，比历史均值整整多出一个季度。但他更关注预售量，如果发货延误只有1-2周，反而说明需求疲软。  

号称要实现量产突破的特斯拉就没办法说“我造得少是因为要精工细雕”了。Harvest Volatility Management基金经理Dennis Davitt认为，特斯拉若作为汽车制造商就估值过高，若作为基建概念先锋还可以再涨。但很显然在Model 3的问题上，特斯拉的身份定位是汽车制造商。  

继续狂欢还是坠落 本周见分晓？  

截止上周五，有近1/2的标普500成分股都公布了财报，其中3/4盈利超预期。但现在还不是欢呼的时候，下周政经和财报大事件频出，资本市场财报季逐力尚未结束。  

本周三，美联储将公布FOMC货币政策决议， 美国国会众议院也预定公布税改议案；下周五，特朗普计划公布美联储主席提名人选，10月非农就业也会出炉；下周的重要经济数据还包括：ISM制造业与非制造业指数、10月工厂订单；英国央行可能于下周四宣布加息。  

企业消息同样密集得难以喘息，至少有120个标普500成分股将在下周公布财报，其中包括周二的辉瑞药业和将被CVS收购的Aetna，周三的Facebook和特斯拉，周四的苹果和阿里巴巴，以及周五的伯克希尔-哈撒韦。 

Wunderlich Securities首席市场策略师Art Hogan表示，亚马逊、微软、谷歌、英特尔等科技巨头财报利好，已经令市场对Facebook和苹果的预期抬升，也绝对是波动性的催化剂。  

英国《金融时报》指出，几大科技巨头的财报细看也有不少缺点。例如亚马逊和谷歌虽挺进了零售、无人驾驶和手机等领域，但招财树依旧是核心零售和广告业务。亚马逊在销售大涨34%的同时，支出也上涨35%，烧钱速度不减。谷歌的移动端广告引流成本上涨，资本支出同比上涨近30%。云业务在微软和英特尔的季度营收占比也不高，说明大幅投入仍有待变现。  

这也表明，如果Facebook、特斯拉、苹果，甚至是阿里巴巴的财报，被个别分析师刻意放大了漏洞，还是会对整个科技板块（乃至非必需消费品板块）引发负面的“蝴蝶效应”。  

对冲基金量化分析工具Kensho发现，科技股的表现与牛市关系越发紧密。在过去三个月，科技板块与标普大盘走势的相关性为0.87，在11个板块中最高；而在半年前，科技板块与非必需消费品的相关性最高；过去两年，工业和非必需消费品与标普大盘的相关性最高。 

摩根大通资管的全球市场策略副总裁David Lebovitz认为，这一关系不难理解，随着科技股市值蹿升，在标普指数中的权重也跃至第一位23.2%。Kensho发现，从2009年3月美股开启牛市以来，科技股就成为标普走势的标杆。当XLK单月涨超2%时，标普有96%的可能性上涨，平均涨幅3.2%；当XLK单月跌超2%时，标普有92%的可能性下跌，平均跌幅也近3%。  

权重增大，代表带来的风险也更高。美股牛市八年紧接着1930年以来的最严重金融危机出现，一路走来估值过高，本就让人心惊胆战。一旦标普第一大权重股苹果和第四大权重股Facebook财报不佳，或是“讲故事”不如人意，难免会令人疑心股市暴跌很快降临。  

但以高盛为首的投行认为不必过虑，美国牛市至少挺进第九年没问题，核心理由就是：全球经济、特别是美国经济只会温和增长。高盛建议关注资本支出程度较高的企业，研发和并购活跃也会增加未来的成长潜力。  

在最新版全球“漂亮50”名录中，亚马逊和谷歌入选，Facebook和奈飞仅因估值过高被排除在外，其实也符合高盛的成长股标准。也就是说，FAAMNG的向上动能依旧不减，它们与大盘的“亲密关系”也代表美股牛市不会戛然而止。​​​​