IBM：走出低谷

昔日的巨人IBM(NYSE:IBM)因多年来营收持续下滑而持续引发市场担忧，公司当地时间17日公布了2017年第三季度财报，业绩超出分析师预期，股价周三随即大涨8.86%。

营收增长

营收下滑时，市场似乎并不会为公司的高收益率买单，比如3.8%的股息收益率及充足的现金流，所以尽管股息收益率近期提至4.3%市场也无动于衷。此外，市场也在意公司的战略业务增速达到双位数，有效弥补了营收下行。总之，关键在于营收是否重回增长。

Q2营收不及预期，令人失望，财报公布后股价大跌。原本过去三个季度营收下滑的趋势有所扭转，不过在Q2又继续跳水，营收下滑接近5%，让原本看好的投资者大失所望。Q3公司营收191.53亿美元，与去年同期的192.26亿美元非常接近，超出了分析师预期186亿美元，利润达27.3亿美元，非美国通用会计准则下每股利润为3.3美元，也超出了华尔街分析师预期的3.28美元，财报发布后引发投资者信心，股价大涨8%以上。

lazyload

来源：Seeking Alpha

此前，分析师就预计Q4会真正结束连续22个季度下滑的局面，Q3表现离实际目标差距不远。此外，财报电话会上，公司CEO表示核心区域比如德国、法国、意大利及亚太地区业务已重回增长，最关键的是美国地区也开始增长。

财务及估值

当营收重回增长后，市场就可以将重点放在价值与估值上。从PE及收益率看，IBM值得期待。1年远期PE低至11倍至13.9倍左右。此外，因股息率高且股票回购力度达，净支付收益率(股息率+净股票回购收益率)将超过7%。

IBM自由现金流充足，过去1年花了100亿美元平均用于派息和股票回购，同时1年产生了109亿美元自由现金流，当前除去融资债务外净债务只有47亿美元，可见流动性相当不错。

lazyload

来源：公司Q3财报

结语

营收扭转下滑趋势会使IBM股价反弹，若未来增长可持续，股价有可能到达年内高点180美元左右，一旦投资者再次关注高收益率及低估值，公司股价也会赢来增长空间。