高盛：最新财报解读

昨日高盛(NYSE:GS)公布了截至2017年9月30日止的第三季度财报，业绩超预期，但股价盘后跌2.61%,以下简要分析财报的相关情况。

收入利润超预期

第三季度，资产负债表增长、利息增加以及非利息开支严控使得各银行表现不俗，高盛便是其中之一，Q3净营收达83.3亿美元，同比小幅增长2%，比预期高7.9亿美元。净利润达21.3亿美元，摊薄每股收益为5.02美元，比预期4.17美元高85美分，而去年同期每股收益为4.88美元。

业务分部

投行业务营收同比增长17%至17.97亿美元，其中仅占总营收8%的金融咨询业务增长较快，营收增长占总营收增长的四分之一左右，与同行相比，本季度高盛在投行业务上表现最优。机构客户服务分部营收同比下降17%至31.2亿美元，投资与借贷分部营收同比增长35%至18.83亿美元，投资管理分部营收同比增长3%至15.26亿美元。

来源：公司财报

营收、利息与开支

Q3有效税率及运营利润同比稍有提升，利息营收大幅增长，不过利息开支也随之上升，导致运营利润率下降了1.8%，最终净利润的增长则来自总营收的大幅增长，同比增长了11%，其中尤其是利息收入发挥较大作用。公司管理资产稳健增长8%，比二季度及一季度相当不错的增速7%还高。因股票回购的原因，每股收益同比有所增长，不进行股票回购则每股收益将同比降低3%。

来源：DM Martins Research，数据取自财报

其他

在市场波动性有所下降的情况下，固收及股票交易业务表现不佳并不令人意外，比如2016年6月英国脱欧公投曾引发市场大幅波动，这一块业务未来恐怕会继续面临阻力，至少短期会如此，理由不光在于全球市场的持续稳定性，还在于客户活动及交易开支减少。往好的方面看，同其他同行一样，高盛在利用借贷及资产管理业务的优势进行对冲上做得不错。

高盛与其他同行一样面对的利好与利空因素差别不大，比如利率上调，资产负债表规模扩大但受市场低波动的抵消，银行交易活动波动等。同对手相比，高盛的在估值上更具吸引力(如下图)。不过，就银行业务而言，美银(NYSE:BAC)的全球多样化银行业务及摩根士丹利(NYSE:MS)的投行业务更具吸引力。