好市多：财报超预期

好市多（NASDAQ: COST）近日公布了最新季度和最新财年的财报。财报显示，公司营收和利润双双超预期，但公司股价却出现下跌。

公司业务：关注会员费和利润

在会员费和微薄但持续的利润支撑下，好市多的营运利润仍然有不错表现。最新财报显示，好市多的同店销售额和业绩增长数据都十分亮眼，接下来将对比公司未经审计财报的基础数据与之前财年的历史数据。

从下图可以看出，多年来，好市多的毛利率相对持平，最近财年的毛利率仅略低于上一财年。本财年前三个季度的毛利率为13.31%，但第四季度盈利下降拖累整个财年的毛利率，导致其低于上一财年的13.29%。公司管理层称近几个季度的汽油价格上涨导致公司盈利受到影响。

来源：好市多财报

接下来看好市多的营运利润，这里不把好市多的会员费收入和总运营开支计算在内。从下面的图表中可以看出，维持会员制度和吸引新会员给好市多造成了一定的营运开支和间接费用，不过假设大部分营运开支相对销售额是合理的，那么这也对公司财务也没有什么坏影响。

来源：好市多财报

好市多的营运利润表现亮眼，同比增长11.96%，其中不包含会员费的营运利润增速为22.61%，会员费的盈利利润为7.82%。

会员制度和更新率

好市多管理层在财报电话会议上称公司上一季度的会员总数量为8890万人，2017财年末为9030万人。

对比数据可以发现，好市多的会员总数量基本持平，而金星卡会员数量比例同比增长4.9%。

从数据中可以发现，好市多的新会员数量增速较前几年有所放缓，管理层认为这是过去两个财年好市多店铺新开的时机问题造成。

公司管理层还称会员更新率相较上一财年略有下滑，不过尊爵会员（executive membership）数量在增加。

小结

综上所述，好市多财务状况稳健，会员制度独具特色，是一家值得关注的公司。