结好控股：手握蓄势待发的券商金牌照

文：Ksir

母子公司，量价齐升

从下面的周线图可见，公司的股价自2016年中便一直以$0.25 为中轴徘徊，上下的波幅不超过10%。成交量亦一直偏低，可见的市场的关注度非常有限。直到近日在成交量上升的配合下，才突破早前 $0.34 的高位水平（不计入港股大时代的急升）。

假如将走势图进一步收窄，会发现近期的升势其实起源于8月25日。当天，子公司结好金融 (1469) 刚好突破其上市高位，母凭子贵，结好控股（0064）同天以大成交升至全日高位收后，其后稳步上涨。对比两者的走势，可说是非常相近。可以说，0064的升浪，很大程度是源于其子公司1469 的表现。

结好控股日线图

结好金融日线图

子公司：结好金融（0064）的背景

在进一步分析结好控股（0064）的投资价值之前，先要了解一子公司结好金融 （1469） 的背景。1469 是在2016年4月8日才被独立分拆上市，当时的招股价为$1.00。其实从分拆的那一刻，个人已经认为1469 是为了卖盘而铺路，因为条件实在是太过吸引了，有如下原因：

1）股权集中，好卖

按港交所披露显示，当前0064 为1469 的最大单一股东，持有72.99% 股权。剩下的流通股中，最大的2个持仓中介，持有14.73% 股份。在股权如此集中的情况下，转手可说是相当容易的事情（最近有两位人仕申报于$1.05 持有1469 的股份，应该是早前发行的，行使价为$1.0的可换股债券，而非近期购买的1469 股份）。

2）架构简单，好卖

公司架构简单，业务单一。如最近一份年报显示，公司大部份为流动资产 (应收账及现金)，并无任何贷款，固定资产亦非常少，转手可说是非常容易。

3）金融牌照，好卖

本地的金融牌照有价有市，在北水持续流入本港的情况下，本地的上市劵商一直都成为内地金融机构的收购对象。他们绝对愿意付出一定的溢价，以求可以尽快打入香港市场。早前转手的时富金融 (0510)，西证国际 (0812) 及中国泛海金融 (0952) 便是很好的例子。盈利稳定，资产负债表简单的1469 可说是可遇不可求的对象。

4）股东增持，信心

大部份公司上市，大股东一般都需要承诺一定的禁售期。现时结好金融 （1469）已经上市近一年半，相信已经没有任何限制。而结好控股（0064）的大股东近期不断高位增持股份，不排除是好事将近的兆头。

母公司：结好金融（0064）的投资逻辑

虽然结好金融才是卖盘的角色，但从值搏的空间看，其控股公司0064 才是最好的投资选择。

1）母公司同样受惠

假如子公司结好金融 （1469）真的转手，持有72.99%股权的0064 同样可以受惠。除了一次性的出售利润会在报表中反映外，出售亦会获利大量现金，从其过往慷慨的派息记录看，将收益作为特别息派发的可能性非常之高。而母公司出售1469 的话，自身亦同时成为一只非常干净的壳股，双重增加其可塑性。

2）估值吸引

以8月26日为起步点计算，母公司0064 在期内升了23.6% ($0.275 至$0.340)，但子公司1469 同期却升了45.3% ($1.48 至 $2.15)，差不多有一倍的差距。而以9月29日的收市价计算，1469 的市值为$5.375B。按持有比例计算，母公司0064持有子公司1469 的资产，已相当于$3.92B（这里还没有计算母公司0064 的其他业绩、净资产以及子公司1469进一步的升值潜力）。

3）派息稳定

盈利可以浮动，但对于投资者来说股息永远是最实际和可靠的事情。按经济通资料显示，公司的派息水平可说是异常稳定。在最近7年，中期及末期皆会派发不少于$0.01 的股息。以当前股价$0.34 计算，息率仍高达$5.88%。相信在市场上也没有太多股票能做到，即便从防守性投资来说，也是非常的不错。

4）走势出现突破

正如上文所言，0064 的股价长期徘徊于$0.225-$0.275 水平，直至近日才出现突破。在港股成交量上升 (对劵商股的收入有正面影响) 以及子公司潜在卖盘的概念下，有机会被藉势炒作。现在突破了2015年12月最高位$0.33 的水平，理论上下一个大型阻力已经是$0.40 或之上的位置，即使在现水平进场，仍然有不错的上升空间。

5）大股东增持

过往曾经向大家解释过，大股东增持可以有很多原因，也有可能是为了其他目标来托股价。但0064 的大股东洪汉文却并非因为股价下跌而增持，反而在高位还不断地增持，可说是非常看好公司的股价。按港交所的股权披露，大股东于本年7月4日开始增持，直至昨日已经共增持了179,470,000股。而且其增持股份的数量，并没有因为股价上升而减少增持，可说是非常看好公司的股价表现才会有此行动。过去十多年大股东从未有增持的行动 (亦没减持)，近期突然变得始此积极，说没有原因也没有人信吧。

总结

因大股东如此积极增持，而股价亦同步出现突破，相信不需要太长时间便有机会有好消息公布。大家可以考虑以$0.335 作为买入位置，以半年为时限，首个目标为$0.40，如果消息属非常利好，目标位则可以调升至$0.50 水平。向下则以9月22日的低位$0.305 作为止损。