万事达：国庆节了，我们来谈谈有关钱的股票

在股票市场里面，总有一些特殊的公司，投资者永远都找不到合适的价格进行交易，因为这种股票，它一直涨，就像万事达一样。

估值模型不好使

如果以自由现金流折现模型计算公司估值，假设自由现金流同比增长10%-20%，公司估值在97-151美元之间。但是这样的假设，由于每股现金流支付的太多，造成模型的建立与现实不相符，因此有失妥当。

因为，即使公司股息自2012年以来连续上涨，但公司目前的股息率为0.64%，股息支付率才为19.9%，根本符合“红利贵族”范畴，因此，买入这只股票的投资者不是为了股利而买，而是为了赚公司成长的钱。

而且，过多的现金流对于万事达这样的公司来说不是一件好事，因为过多自由的现金流就意味着公司没有充分利用这笔钱，没有将其投入到扩大业务规模上。

不断地增长

公司年初一季度由于欧洲市场支付规则的变动对公司业绩造成了一定影响，但是公司的护城河确实有力，二季度通过在欧洲的收购活动，公司欧洲业务持续增长。经历全球经济复苏，公司在各版块业务都恢复增长。

坚实的护城河

有4种难以复制且能持久的“经济护城河”：一种是规模经济，例如，沃尔玛、宝洁这种消费型企业；另一种是网络效应，如eBay、万事达、维萨或美国运通；第三种为知识产权，比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度，迪斯尼、可口可乐即是此中典范；最后一种是高昂的用户转移成本，例如，薪资处理服务公司沛齐、微软就受益于此，因为用户转向其他产品的成本实在太高。

其中，网络效应就是使用的人越多，公司的产品或服务价值就越大。由于万事达这样的公司拥有足够多的商家和消费者参与其中，因此整个系统就能够自我维持、正常运转，外界很难对其生态造成破坏。

更可怕的是，万事达这样的公司是不受外在宏观经济通胀的影响，随着公司不断的收购，踏足其他市场，公司的用户将会越来越多，进而用户转向其他产品的成本也就越高。

公司二季度已经将EPS调高到每股1.10美元，高于此前的每股1.04美元。所以，公司仍然保持良好的增长态势，因此股价有坚实的基本面作为支撑，所以市场会给予一定溢价，给投资者造成什么时候跌才能买，但总是买不到的现象。

因此，对于这种公司，投资者在研究的时候应该考虑市场给予的估值溢价，因为体量的支撑，未来良好的增长预期，能够推动公司始终向前。