特斯拉：美联储9年放水，造就今日高档玩具

特斯拉今年以来已经上涨了67%，由于投资者对于马斯克的信任以及公司本身的故事性，使人们忽略了公司财报的脆弱。但是，聪明的投资者需要考虑这种对公司的信心同样也会产生波动，通过特斯拉上周的下跌走势，可以看出，人们对于特斯拉未来的故事发展发生了分歧。

这就产生了什么让之前的投资者对于公司的信心是如此的高涨？主要的原因应该是美联储，而以后美联储的逐步紧缩，可能会对公司的估值造成一定的影响。

估值VS财报

早在2008年公司刚起步的时候，公司的股价还是以较为合理的估值进行交易，由于投资者对于新能源汽车的预期，给予了公司一定的估值溢价；随着公司新能源汽车的生产和交付，公司的估值开始于公司的财务脱节。通过下图，可以明显看出，公司股票的上涨幅度与公司盈利之间的差距是多么的巨大。

虽然公司已经装配了生产流水线，但是公司的盈利能力却没有从中得到进一步的提高。从下图可以看出，公司的营运利润率和公司利润率在近几年间仍没有取得重大突破。

然后公司股价的走势表明，投资者选择了忽视这些，投资者并没有因为公司的高杠杆运营而降低对他的估值。

宽松的环境

造成这种诡异状况的原因要从金融危机说起。自08年金融危机以后，美联储一直维持0利率的宽松政策，连续9年，廉价的资本淹没了整个市场，助推企业进行各种加杠杆操作，投机之风盛行。

然而市场却没有意识到这钟高杠杆投机的问题，因此，才会造成像威朗制药（VRX）这样滥用低利率环境进行大量收购，貌似公司越来越大，但最终现金流枯竭引发危机。

类似例子数不胜数，SunEdison也遭遇了同样的命运，这家绿色能源公司在资本汹涌的时期，大量进行杠杆操作，过快收购，下图中公司股价的走势已经揭示了其命运的终结。

特斯拉的情况相比以上两家还是好的，公司还没有被债务压垮，但是公司通过举债及其他融资，造成公司的股价偏离了公司的财务水平，而这些的始作俑者正是美联储，在过去的九年中，宽松的货币环境，低廉的资本价格，为特斯拉创造了肥沃的土壤。

通过和传统车企相比，行业龙头的通用、福特，估值也仅在6-7倍的市盈率，而且传统汽车制造商现金获得能力已经盈利能力是特斯拉所不能比的。

因此，仍有很多投资者认为特斯拉还只是停留在讲故事阶段。而公司的CEO马斯克也经常和苹果的乔布斯拿来作比较，两个人都可谓是拥有天才般的想象力，但是二者之中只有苹果走向了盈利。

资金紧缩

可以看出，过去的宽松的资金环境为特斯拉的发展提供了良好的环境，市场的繁荣又加深了投资者对于公司的信心，因此，才会有股价的高低已经可以不用财务指标来支撑的情况，而这正是泡沫时期普遍存在的特征。

作为投资者需要认清，公司股票的涨跌不能直接依赖只是对公司管理层的信心，随着美联储开始紧缩货币政策，有阶段性地进行缩表，资金的成本将会上升，本身在宽松条件下就存在着比较重大的困难，就会变得更加艰难，而且问题会快速堆积。

所以，投资者还是要将注意力集中在公司潜在客户、市场的开拓，只有那些拥有良好基本面支撑的股票才会长期存活于市场。

就像巴菲特所说的那样，只有潮水退去，才能知道是谁在裸泳。