Adobe：增长不及预期？

世界领先的数字媒体和在线营销方案供应商Adobe(NASDAQ:ADBE)周二(美国时间)盘后发布了截至2017年9月19日止的第三季度财报，业绩好于预期，不过昨日股价收跌4.2%，令人意外，下文将分析对应财报表现及市场反应。

财报超预期

Q3营收达18.4亿美元，每股收益为1.10美元，分别超出分析师的预期18.1亿美元及1.01美元。季度营收同比增速为26%，而此前四个月的同比增速分别为20%、23%、22%及27%。递延营收占总营收的比例高达88%，高于上一季度的86%。

按业务分部，数字媒体业务总营收达12.7亿美元，环比增长5%，同比增长28%。创意云营收增至10.6亿美元，同比增长33%，上一季度同比增速为34%。数字媒体年度经常性收入为48.7亿美元，相比上一季度增长6.8%，上一季度的环比增速为7.3%。文件云业务营收环比增长3%，同比增长10%至2.06亿美元。文件云年度经常性收入由此前的5.2亿美元环比增长6.9%至5.56亿美元，其中Acrobat营收同比增长，扭转了此前几个季度的连续下滑。

展望不及预期

对于第四季度，管理层预期每股收益为1.15美元，比此前预期高0.05美元，营收符合预期为19.5亿美元，相当于同比增长21%，环比增长6%，而三季度营收同比增长26%且环比增长10%，且四季度通常会季节性走强。这也是首个季度相比上个季度下调增速，其中主要原因在于体验云(Experience Cloud)因订单销售周期长预订收入低于预期，不过管理层也表示未来仍存在较大增长空间。同样，体验云年度经常性收入预计增幅要比上一季度低。

体验云是Adobe推出的数字营销服务，包括市场营销云(Marketing Cloud)、广告云(Advertising Cloud)及分析云(Analytics Cloud)，另外产品融入了公司的人工智能工具Sensei。拥有丰富内容与数据加上在创意、文件及数据领域的实力，第三季度体验云营收占总营收的27.6%，达5.08亿美元，同比增长26%且环比增长2.6%，此外公司管理层在第一季度指出要强化人工智能能力，对企业用户来说，加入人工智能工具Sensei的体验云很有卖点，关系公司未来发展。基于上述原因，体验云业务对公司的整体财务表现相当重要，未来需要有强劲的业绩支持，所以第三季度同比增速相比第二季度有所下降引人担忧。

股价及分析

公司股价年内上涨超过52%，不过发布财报后股价收跌4.2%，有所回调，按2018财年的盈利预期每股收益5.10美元，营收20%增速及25%的盈利增速，则当前公司市盈率为30倍。未来10月18日可了解Adobe对于近期及远期未来展望的更多详情，尤其是关于体验云订阅收入的相关信息，保守来看，当前股价可由“强烈推荐”转至“推荐”，投资者可酌情控制仓位，或者若看涨未来业绩表现则可趁回调的机会入场。