维密要打开中国市场，L Brands开始反弹了吗？

L Brands可能已经到了投资者一直在寻找的底部，因为该股在30美元的水平上有很大弹性。8月的可比销售数据在一年和两年的基础上都是持续改善的，9月的可比销售数据指引意味着销售改善趋势将会持续下去。由于前期可比销售数据下滑剧烈，预期该数据转正且大幅提升。

9月以来，LB股票上涨了12%，而标准普尔500指数上涨了1%。这是一个投机的假动作还是是股价长期反弹的开始?我们相信后者，并坚持长期持有LB股票。

我们的长期逻辑没有改变。当管理层决定取消泳装线和服装线业务时，公司业绩受到了冲击。不幸的是，此间恰好出现了一些严重的购物中心交通问题。双重打击导致了业绩衰退和市场情绪的低谷。

经历一段衰退后，收入和利润均开始稳步攀升，但是由于业务减少总量也在减少。与此同时，估值下降到多年来的低点，而长期利润增长预期从5年前的13%到今天的10%。

但这种抛售行为被严重夸大了。L Brands拥有两个具有长期吸引力的品牌，VS和BBW，都已将自己定位为各自细分行业的引领者。一旦退出泳装和服装业务的正面影响显现，VS将会像BBW一样，始终保持积极的可比销售增长。

从2016年末开始，可比销售数据出现负增长，LB的股价从70美元下挫到35美元，转正的可比销售数据将会带来股价的反弹。

由于股价下挫如此之大，反弹可能也会很大。目前这支股票的市盈率在12倍左右，处于一个多年低点。随着可比销售数据的增长正常化，估值也会如此，因为长期增长的故事根本没有真正改变。由于游泳和服装业务关闭，现在的收入基础也变得更小了。

在过去5年里，LB股票的市盈率约为20倍。回归到“正常”的市盈率，意味着目标价格约为63美元(20x，年收益预期为3.14美元)。这代表还有近60%的上涨空间。

股价反弹已经开始，一旦可比销售数据转正，就可能会发生大幅上涨，预期在2017年末实现。因此，现在是一个买入LB股票的好时机和价格。