倍数ETF交易不可不懂，震荡损耗原理

文：美股-菲特罗斯

随着ETF被越来越多的投资人了解认可后，各类ETF层出不穷。一些2倍，3倍ETF基金深受交易者们追捧，做对行情，动辄10%-20%涨跌幅确实让人肾上腺素瞬间提高，提升交易快感。但真实存在的，这些倍数ETF基金还存在震荡损耗，让不明其理的人在开始时就处于博弈面的被动一面。

交易过这些杠杆ETF的不少投资人可能逐渐会发现，加倍看涨看跌的ETF似乎并没有外表描述的那幺光鲜，抓对行情时可以赚的衣钵丰满，但判断错行情时巨额的亏损也令人胆战心惊。甚至有时杠杆ETF跌起来比想像中的还要多。在经历浮亏之后，普通ETF可以回到原来价格，但是倍数ETF却不能，这就是本文探讨核心内容。看下面一小段TVIX和VXX对比图，他们在经历了一波VIX的上涨再下跌之后，价格对比如下。

​20160909-20160922两个ETF对比

​

两个ETF的价格对比计算

​在经历了13天的涨跌轮回之后，VXX涨幅0.15%还未跌破起始点，但是TVIX已经比起始点下跌了4.51%，这平白无故TVIX就比VXX多跌了4.51%，这就是震荡损耗造成的。

震荡损耗是只是一种数学上的计算特点，和交易品种的其他概念并不相关。为了更好理解震荡损耗，用数字来列举运算最能明白问题。看下表： 双倍代表的是双倍ETF的价格，单倍是单倍ETF价格，他们都拟定从100元价格起始运算；比率，双倍基金价格*2/单倍基金价格 ，模拟的是交易两个ETF要在短期内得到相同的盈亏金额，交易两个基金的对冲比率。最主要的是他们各自在经历同样的涨涨跌跌之后，从100元到最后的净值价格都不一样，表现的差异程度非常之大。

先涨后跌，先跌后涨带来的结束时净值表现都不一样，涨跌幅度越大带来的损耗越大。先涨后跌，先跌后涨带来的结束时净值表现都不一样，涨跌幅度越大带来的损耗越大。

涨一天，跌一天，涨跌幅度较小时，对整个震荡损耗的影响就会比较小涨一天，跌一天，涨跌幅度较小时，对整个震荡损耗的影响就会比较小

​最后，在总结一下震荡损耗的特点：

通过明白了震荡损耗的原理，首先要知道交易倍数ETF不是简单的将标的ETF乘倍，什么时候倍数ETF可以成倍获利，什么时候还不如直接交易原标的ETF，都要做到心中有数；对于倍数ETF的高级交易就是两者之间的比率对冲，对于有明显走势特征的一些标的ETF，运用比率对冲可以得到非常稳定的程序化交易利润（这有些复杂，以后再和朋友们详细讨论）。

值得注意的是，做空TVIX可以得到震荡损耗的利润，震荡损耗对于做空TVIX是在90%的时间段有利的。

最后，提醒新手投资者谨慎交易倍数ETF，不要因为不明白原理和规则，导致到手的利润被侵蚀和亏损。