特斯拉的存货问题

最近，SA上关于特斯拉的存货问题有一些讨论，推出一项新产品之前存货攀升是符合逻辑的，但是再进一步研究会发现还有一层深意。

从最近一期财报（截止于今年6月30日）可以看到，特斯拉的存货包括四个部分，原材料，半成品，成品和服务部分。即将量产Model 3， 因此前两项的数据会大幅上升，特别是原材料，但是相反，原材料事实上从2016年的6.8亿美元下降到今年二季度末的5.58亿美元。半成品上升了3300万美元，服务部分则上升了700万美元。所以，该怎么看待今年存货上升的这3.7亿美元呢？基本完全在成品上。

因为公司预计只在6月生产少量的Model3， 然后8月大概有100辆，所以这成品里肯定不是数量众多的Model 3，要不就该直接卖给客户了。我们知道第二季度公司增加了一些Model X，但是能解释这么大幅度的上升吗？ 特斯拉在财报里对存货的解释是这样的：

存货中的成品包括将要交付给客户的车，零售店及其他服务中心将要销售的车，二手的特斯拉以及能量存储产品。

笔者之前介绍过，特斯拉的能量存储产品营收非常低，所以这不是重点。随着越来越多的Model S用于租赁项目，这个原因导致成品存货大幅上升是非常有可能的，不过这些跟第一项，也就是交付给客户的成品数量相比都太小了。

进入今年第二季度以来，该项数据减少了1150辆，在此之前，第一季度减少了1800辆。我们假设特斯拉平均售价10万美元，毛利大概25%，也就是说每辆车的成本大概在7.5万美元左右，这样的话，今年减少的大概3000辆车的成本大概是2.2亿美元。但是今年上半年存货中的成品却上升了超过4.5亿美元。很明显不合理。

那是哪里出错了呢？这么大幅度的上升不可能全是Model X 出厂或者服务租赁项目，况且交付的车辆成品还在今年上半年大幅度减少了呢？也许高企的存货可以解释近来随处可见的营销打折活动，我们来看看最近几年特斯拉的存货减记。

仅今年上半年，特斯拉就减记了比去年整年还多价值1400万美元的存货，如果没有这些减记，存货结余会更高。当然了，每次特斯拉发布新产品的时候，老一点的产品就要跌一些价值，Autopilot 2.0的推出就使得那些装载老一代的系统价值减少了。

很难说特斯拉的存货高企是什么导致的，如果是Model 3，原材料和半成品也英国上升，然而并不是，反而是成品大幅上升，还是在交付给客户的车辆减少了3000辆的前提下。看起来，特斯拉似乎有大量未卖出去的车，也就意味着存货跌价还有很大空间。