思科：期待明日的财报

思科(NASDAQ:CSCO)将于周三盘后(美国东部时间)发布2017财年第四季度财报。对此，分析师的一致预期是营收121亿美元，同比下降5%，EPS为0.61美元，比去年相比低2美分。以下说一说对此次财报的一些关注点：

业务分部

2017财年第三季度，服务和安全两个业务分别表现令人失望，Q4能否有所扭转值得关注；

2016财年，安全业务增长最快，达13%，表现超过业内一些传统竞争对手，比如Juniper网络公司。此外，这一业务持续将重点转至软件(预计2017财年占总营收47%)和产品订购模式上。整体来说，公司的增长很大程度上将依赖安全业务的进展。上一季度安全业务增速降至9%，创之前连续五个季度新低。

服务业务方面，随着业务规模的不断扩大，预计该分部会持续增长，只不过涨速不佳。2017财年第三季度表现不佳，营收同比下降2%，从2012年年中至今第一次由增长转为下滑。由于大多数经常性收入来自服务，预计未来这一分部会以个位数的速度增长，而且偶尔出现个别季度跳水的情况。

来源：公司报告

至于技术应用和基础平台方面，预计重要增长点(比如混合云)将会带来正面影响，因为竞争对手Juniper网络公司近期的季报中混合云表现不错。另外，正面影响的领域可能是技术合作、物联网及可能的数据中心，而非传统的交换机、路由器等产品。来自通信行业的客户资金紧张，而且业务难以预料，因此有可能使思科营收受到不利影响，而思科的核心用户群—企业可能在Q4对营收有所助力。

几点想法

经过多年研究，对公司的财报预期有以下发现：其一，经济下行及时间常常使业绩偏离市场的一致预期；其二，2015年上任的公司CEO Chuck Robbins在管理分析师预期上往往表现优秀，业绩常常超预期。因此，Q4业绩超预期也可能并不会令人意外。

来源：YCharts

长期来看，公司仍具有吸引力，远期PE从历年第一季度的14.5降至当前的13倍。另外，良好的资产负债表、创现能力强、拥有强大的利好股东政策：大额股票回购(过去10年运营现金流的一半用于回购股票)及接近4%的股息收益率。