永利度假村有限公司Q2财报简析

永利度假村有限公司公告17Q2财报后，我们分析了永利度假村有限公司、拉斯维加斯金沙公司、美高梅国际酒店、宾夕法尼亚国家游戏公司、博伊德博彩公司、新濠度假和娱乐有限公司、君主赌场和度假胜地和永利澳门等同行的重要数据。

摘要：

收入152926万美元，净利润7492万美元。

毛利率从30.88%下降到27.65%，经营利润率（EBITDA利润率）从21.48%上升至25.15%。

营业现金流量同比增加52.79%，与收益变化大致相同，没有明显的预提费用或储备金变动。

一次性项目削弱了经营业绩。

下表显示了收入和净利润增长等关键指标的历史和最新趋势：

市场份额与利润

永利这一时期的收入同比上升44.49％，与净利润变化几乎相同，并且在同业公司迄今公布的结果中大致相当于平均水平，这表明永利继续保持其市场份额。通过比较，营业收入同比增长了3.63％，净利润同比下降25.69％。

利润增长分析

公司毛利率不变，但净利润上升，主要由于经营利润率（EBITDA利润率）从21.48％提高至25.15％。而去年同期，毛利率为28.09％，EBITDA利润率为26.41％。

毛利变化趋势

公司有时会牺牲收入和利润，以便向客户和供应商提供更优惠的条款。Capital Cube通过比较毛利率变动与流动资金的任何变化来探究此类活动。如果流动资金没有恶化，毛利率得到改善，此时公司的业绩可能是市场活动带来的真实结果，而不仅仅是会计处理带来的改善。

毛利率的下滑被资产负债表上的一些改善所抵消，比如流动资金的管理得到改善，公司营运资金日从去年同期的131.44天下降至91.45天。由此我们得出结论，毛利率下降并不完全是件坏事。

现金V.S.利润——可持续业绩？

通过一家公司的现金和利润数据来衡量其业绩是否可持续是很重要的。

永利的经营现金流量与去年同期相比增加52.79％，与本期盈利变动大致相同。此外，经营现金流量的变动大致相当于同业人群中的平均水平。这表明公司没有使用预提费用或储备金来优化本期收益，其他条件相同的情况下，盈利是可持续的。

利润

经营(EBIT)利润率从13.94%提高到16.14%，帮助了公司的盈利增长。但是，一次性项目拖累了经营业绩。因此，公司的税前利润率从8.18%降至7.15%。