澳门博彩收入持续增长，拉斯维加斯金沙长期向好

公司简介

拉斯维加斯金沙公司成立于1988年，总部位于内华达州拉斯维加斯，在亚洲和美国经营。金沙集团是全球最大的赌场与饭店经营集团之一，拥有以威尼斯人酒店为首的一系列高级赌场饭店，拥有和经营综合度假村，其综合度假村包括住宿，游戏，娱乐和零售，会议和展览设施，名厨厨师餐厅和其他设施。除了美国本土外，也在亚洲拥有许多海外投资。旗下有金沙中国&威尼斯人（澳门）股份有限公司，公司与喜达屋等多家知名酒店娱乐公司有业务往来。合作关系集团现拥有16架商务喷射机，主要用于运输公司高层及金沙旗下设施的要客。

主营业务

拥有澳门威尼斯人度假酒店，金沙威中心，巴黎澳门，澳门四季酒店，金光大道，广场赌场和澳门金沙位于中华人民共和国澳门；标志性的滨海湾金沙在新加坡；还拥有并经营威尼斯人度假酒店赌场和拉斯维加斯大道上的Palazzo度假酒店赌场；内华达州拉斯维加斯的金沙博览会和会议中心；伯利恒沙伯赌场度假胜地伯利恒，宾夕法尼亚州。

主要博彩市场情况

澳门市场

该集团的总营收中约有59%来自于澳门地区，比拉斯维加斯市场的17.6%高40多个百分点。而澳门主要靠吸引中国内地的富豪游客和国际的富豪游客，可以说是严重依赖于中国的经济活动。

接下来通过中国制造业采购经理人指数来看中国经济的情况，这个指标表明在未来的1-3个月中，有望看到经济增长。

从图中可以看到6月份的经济增长相当疲软，这是自2010年至2017年扩张以来最差的数据之一，但是中国已从2015年全年的经济萎缩中恢复过来。

拉斯维加斯金沙集团股价表现与澳门博彩业收入呈现出正相关关系。下图将拉斯维加斯金沙集团的股价同比表现与澳门博彩收入的同比表现进行比较。

澳门博彩收入正从经济衰退以来的低谷中复苏。2014年博彩收入开始倒退，2015年的总收入下降了40%以上。值得注意的是，2014年标志着全球制造业开始放缓，2015年消费者需求下降。澳门博彩收入陷入长时间的疲软过后，2016年8月迎来巨大的增长，约为20%。2017年6月份的总收入增长了25.9%，这是2017年第二次增幅超过20%。

上图表明只要博彩总收入增长，拉斯维加斯金沙集团的股价就有可持续的上升趋势。2014澳门博彩市场的衰退使该股从70美元跌至40美元以下，因此有理由相信澳门股市的强劲表现将会推动股市回到这一水平。

美国市场

不仅澳门市场表现良好，美国的博彩热点地区拉斯维加斯也呈现出强劲升势。在这里，通过消费者信心指数和服务业主要指标——NMI非制造业指数了解美国经济的情况。

消费者信息指数在选举时期达到高峰后略有下降，但仍处于2005年以来的最高水平。NMI非制造业指数在2016年和2017年多次达到高位。与澳门市场的情况类似，2015年的经济疲软已经结束，经济状况开始好转。

这使得拉斯维加斯大量活动都有一个很好的表现。

2017年公司主要经营地区的博彩收入除一个月是负增长（2月份为-4.3%）外，其他月份都表现强劲。2017年前5个月，YTD的总收入增长4.4%达到42亿美元。其中，拉斯维加斯市中心的总收入甚至在5月份增长了17%，达到了9.5%。

中国与美国的各项主要经济指标表明两大主要市场的博彩总收入增长趋势将会持续。

金沙中国表现强劲，澳门巴黎人成为新的增长点

金沙中国的总收益净额由2016年第二季的14.8亿美元增至2017年第二季的18.2亿美元，增幅为23.0%。金沙中国的收入净额由2016年第二季的2.37亿美元增至2017年第二季的3.26亿美元，增幅为37.6%。

澳门威尼斯人于第二季的收益及经调整物业EBITDA分别录得6.87亿美元及 2.56亿美元，而经调整物业EBITDA利润率则为37.3%，反映与2016年第二季比较，经调整物业EBITDA增长4.9%，而EBITDA利润率则增长70个基点。

金沙城中心2017年第二季的收益及经调整物业EBITDA分别为4.45亿美元及 1.33亿美元，导致经调整物业EBITDA利润率为29.9%。

澳门巴黎人已于2016年9月13日开幕。澳门巴黎人的收益及经调整物业EBITDA 分别为3.61亿美元及1.06亿美元，导致经调整物业EBITDA利润率为29.4%。

澳门百利宫于2017年第二季的收益及经调整物业EBITDA分别录得1.37亿美元及5900万美元，导致经调整物业EBITDA利润率为43.1%。于2017年第二季，可用客房较去年同季减少约21%。

澳门金沙于第二季的收益及经调整物业EBITDA分别录得1.61亿美元及3900万美元，而经调整物业EBITDA利润率则为24.2%。

公司位于路凼（澳门威尼斯人、澳门百利宫、金沙城中心及澳门巴黎人）以及新加坡的滨海湾金沙（Marina Bay Sands）的零售购物中心租户于2017年第二季带来的收益总额较2016年第二季增加13.7%至1.58亿美元。来自上述零售购物中心资产的经营利润按年增加11.9%至1.41亿美元。

未来可能发展的日本业务

由于日本为了刺激经济发展，很可能会通过赌场法案，有望成为全球第二大博彩中心。法案一旦批准，日本很有可能复制新加坡博彩业的成功轨迹。地理上，这两个国家位于亚洲的两侧，经济和政治上都相对稳定，具有不同程度的国际旅游业。相信日本两处度假区的收入就很快超越新加坡，成为全球仅次于澳门的第二大博彩市场。

LVS的ROE为24.7%，市值为9.67亿美元，集团目前被公认为是最先获得日本博彩业牌照的竞争者之一。