思科：当前不便宜

思科（NASDAQ: CSCO）的估值远远超过十年平均水平，而且公司正在转型成为一家软件服务公司，这意味着未来四到五个季度中，公司营收还将继续下滑。思科的营收下滑幅度不算太大，通常是个位数，但这也足以令人考虑是否要卖出思科的股票。思科股价未来可能没有太多上涨空间，持有该股的风险似乎并不小。

来源：谷歌财经

思科股价从34美元的高点下跌到目前的31美元左右。下跌原因是公司在最近一次财报电话会议上将公司的2017全年营收展望下调了4%至6%。此外，公司最近季度的营收也同比下滑1%。

上一季度，思科大部分传统业务营收都在持续下滑。NGN（Next Generation Network，下一代网络）业务同比下滑2%，总营收同比下滑4%，数据中心业务营收同比下滑5%。无线业务和网络安全业务营收分别同比增长13%和9%。积压订单数量减少，再加上英镑走弱，这两者都对思科营收造成负面影响，同时也是思科管理层下调公司全年展望的最大原因。

跟很多老牌科技公司一样，思科必须从传统业务中转型，不断创新跟上行业的发展趋势。转型会导致思科未来六个季度都会出现营收下滑的情况。转型是一项重大举措，尽管思科在无线产品和网络安全方面取得了重大进展，但公司仍然面临网络商品化的法律风险，并且这个问题可能会长期存在。

相信思科将能通过不断转变跟上科技行业的发展趋势，但要成功完成转型可能还需要好几年的时间。此外，思科有能力使每股收益增长5%，不过这只能通过股票回购和稍微高一些的利润率来实现。而思科目前的营收并没有实现增长，这是值得投资者考虑的问题。

最近思科股价回调后，许多人都建议趁机买入，但其实即使在回调之后，思科的估值也处于十年平均水平，市盈率为13.5，因此股价并不算便宜。除非思科市盈率降至11.5或12左右，或者股价比现在低10%，才比较值得考虑买入。

不过思科也有许多好的方面。思科大力回馈股东，派发的股息占自由现金流的42.5%。此外，公司的净现金流高达370亿美元。可以看出思科的财务状况十分稳健。不过毕竟思科营收在下滑，在考虑是否要投资思科时这点是不容忽视的。