沃尔玛：吸引力十足

今年二月份，沃尔玛（NYSE: WMT）的股价最低仅为66美元左右，而现在已经大涨至约80美元。

沃尔玛今年的股价涨幅远超大盘。从今年二月以来，标普500指数的涨幅仅略高于6%，而同期内沃尔玛的涨幅超过14%。此外，公司当前股价低于2015年90美元的纪录高位，这意味着沃尔玛未来仍然有上涨潜力。

过去几年中，沃尔玛不是很受投资者青睐。沃尔玛以作为一家低成本的大型超市连锁企业而著称，在零售业内一直处于领先地位。不过随着电子商务的兴起，亚马逊（NASDAQ: AMZN）等公司成为沃尔玛的劲敌，这使得投资者心存担忧，因此也导致了今年年初沃尔玛的股价下跌。

尽管如此，面对激烈竞争的沃尔玛业绩表现仍然十分出色。据公司2018财年第一季度财报显示，沃尔玛的电商业务表现强劲，电商销售额和GMV（成交总额）分别同比增长63%和69%。此外，大部分电商销售直接来源于沃尔玛自己的电商网站，并非来自第三方平台，因此沃尔玛的电商业务未来有望会有更亮眼的表现。

从公司现金流来看，沃尔玛当前的估值可谓是吸引力十足。过去五年中，沃尔玛的每股自由现金流持续增长，市现率为12.22，接近五年低点。

可以通过自由现金流来评判沃尔玛这类公司的整体财务状况。作为股息贵族，沃尔玛需要将大量现金用于派发股息，因此自由现金流对沃尔玛来说是一个相当重要的因素。2016年以来，沃尔玛通过经营活动产生的自由现金流和净现金有所减少，不过这主要是由于公司用于激励的开支增加。

来源：沃尔玛2018财年第一季度财报

从2018财年第一季度财报可以看出，沃尔玛的总销售额增速不算太高，净销售额增速为1.3%。

来源：沃尔玛2018财年第一季度财报

沃尔玛股价今年上半年表现不错，那么未来走势会如何呢？从公司现金流的角度来看，沃尔玛当前的估值是很有吸引力的。主要问题在于公司未来的自由现金流能否继续实现增长。沃尔玛的电商业务增速强劲，公司需要让实体销售额的下滑速度低于电商销售额的增速，从而保证总的销售额继续增长。

总之，股息率高达2.53%，电商业务蓬勃发展的沃尔玛是一只有吸引力的股票。