长期看亚马逊的盈利

盈利大幅下降

从上表可以看出，公司营收虽然比过去整体有所下降，但依然还是不错，总营收增长了近25%，但净利可以算是暴跌，而三大业务盈利都有所下滑：国际业务亏损扩大至7+亿，北美利润下降，AWS业务利润率下降，AWS主要是受降价和基础设施投入加大的影响。

从现金流的角度可以看得更清楚：

净利下降了6亿多，资本开支增长了8亿多，导致自由现金大大减少。公司提供的下季度指引业绩增长20%-28%与近期的增速一致，营业利润为-4亿到3亿美元，相比二季度仍是大幅下滑。

分业务看

我们都知道相比三方平台，做自营的成本更高，所以利润率也低，像eBay或者阿里巴巴这种净利率至少为20%，亚马逊的三方业务利润率应该也相当，说明很大可能是公司的自营业务利润下降。但是如果你看前10年，比如2004年，2005年，公司净利率也有8.5%，4.2%，那个时候还没有AWS，亚马逊显然是在电商业务上做了一些降价或者其他增加花销的地方。

北美的电商业务大约有20%左右是三方业务，不过国际业务几乎全是自营业务，AWS仍然是营收和利润的核心驱动，如果不算这部分公司估计还是亏损状态。

长期观点

公司的营收增长会进一步放缓，原因如下：

1）许多弱势的零售公司已经破产倒闭了，其他一些像Sears，梅西，Penney正在大量关店，剩下的其他诸如好市多，TJX，美元树等还是有很强大的竞争能力，Target，Best Buy等甚至已经反击了，亚马逊面临的竞争环境相较以前更加恶劣；

2）许多竞争者在自己的电商业务上也做的很好，包括物流，价格等，都在于亚马逊靠近，模式和体验的差异性在下降；

3）10年前，公司的零售增长平均增速在30%以上，现在是接近20%，同时利润率下降，如果亚马逊要提高利润率，营收可能会继续放缓；

4）国际业务已经烧了大量的钱了，但目前还看不到希望，而且竞争环境也越来越恶劣；

5）Prime是亏损的一大来源，公司需要提高会员费或者提高商品的价格；

6）规模经济优势正在褪去，亚马逊已经有完善的物流网络，大量的员工以及先进技术，；

7）相比市值在同一级别的巨头，谷歌和FB都有非常强劲的盈利能力，亚马逊不是；

8）收购全食只是增大了规模而已，亚马逊本身零售的盈利能力堪忧，全食也遇到了瓶颈，一加一不一定大于2；

9）特朗普已经公开批评了亚马逊的价格垄断，交税问题。

小结

不过，公司也有两个盈利亮点，一是三方业务服务，这主要取决于公司的自营规模，同时需要抓住机会建立更多的合作商户。另外就是AWS，AWS独立估值应该在1500-2000亿美元之间。国际业务是最薄弱的业务板块，不确定性还很大。