Snap:股票解禁事件仍待发酵

投资者在经历几个星期的煎熬之后，该来的还是来了。周一，Snap(NYSE:SNAP)IPO锁定期终于到期，但结果有点出人意料，因为股票解禁并未给Snap带来如市场预期那般严重的影响。周一盘中，Snap的股价曾一度大跌5%，但收盘之时收复大部分的损失，最终仅以下跌逾1%收官。值得一提的是，当日Snap的股票交易量高达4.9亿股，远高于其日均交易量的1.4亿股。

若考虑Snap当前可供交易的股票达4亿股，那么周一的结果并不算太坏。另外，一些分析师认为当前股票的价格已经反映了解禁风险带来的影响。他们的论据是：

在禁售期到期的前一个月，脸书、Twitter和LinkedIn这三家公司的股价平均下跌24%，而Snap的走势与之如出一辙。

尽管上述的数据暗示Snap的股价近乎见底，但投资者当下仍应保持谨慎。

对于还未买入Snap的投资者来说，股价是否已反映股票解禁并不那么重要，因为当下该股的表现主要由供求决定。如果股票的供应量非常大，那么股价很可能会下行，无关估值的高与低。那么为何Snap的股价还未崩盘？

其中有一种观点是，Snap当前的股价太低，这并不足以促使公司的管理层和原始投资者卖出持有的股票。而另一种可能性就是，Snap预计将于8月10日公布第二季度财报，公司的员工处于静默期，在此期间他们不允许交易公司的股票。

静默期将于8月14日到期，这也意味着第二批股票的禁售期将到期。8月14日，Snap的员工将可以卖出另外7.82亿股票，届时公司97%的股票都可以流通交易。此处有一种可能性就是公司员工的想法可能与公司的管理层和原始投资者不太一样。Twitter的前车之鉴摆在眼前，他们可能更愿意将手中的股票卖出套现，而不去考虑股票的估值高低与否。若真如此，即便只是一小部分的股票流入股市，Snap也可能无法招架。

在短短10天不到的时间里，Snap即将发布第二季度财报，这让情况变得更加有趣。如果Snap这次也让投资者失望的话，那么问题将会变得更棘手，股票的抛售潮将会一波接着一波到来。2017年第一季度，Snap的用户数量同比增长5%，高于去年第四季度的增速。但即便如此，这也未能打消投资者的忧虑。投资者可能希望看到Snap的用户增速达到两位数，这样才能让他们确信公司并不会步Twitter的后尘。但如果野村证券的调查结果是对的，那这意味着Snap可能很难达到这一目标。今年6月野村证券的分析师提及，第二季度前两个月Snapchat的下载次数同比下跌22%。如果第二季度的用户增速依然令人失望，接踵而来的必然会是股价的大幅调整。

即便第二季度表现不错，这也不能完全让人放心。业绩表现向好，这将可能推高公司股价，做空将会随之而来，因为当前Snap的空头净额比率超过18%。因此，除非Snap能够做出一些举动来彻底改变公司的长远前景，否者这一轮股价反弹只会成为刚刚解禁的股票的卖出良机。股票解禁的影响可能会在一段时日之后才会出现，鉴于此，那些一直在等待股票解禁的潜在投资者可能会考虑延迟入场时机。

从当前的情况来看，Snap的股价接下来如何变动与其第二季度的关键指标，尤其是用户增长指标息息相关。在其竞争对手Instagram用户大增的背景下，除非Snap证明自身的用户基数也在大幅增长，否则其股价将大概率继续下行。

乐观因素

乐观来看，Snap在接下来的报告中如何评价其智能眼镜Spectacles，这一点值得关注。尽管当下智能眼镜市场并不是太大，但据市场研究公司eMarketer预测， Snap的增强现实（AR）智能眼镜将会推动增强现实技术在美国市场迅速崛起。由于此机会与Snapchat的用户增速并无关系，因此Snap在这方面的表现值得期待。

结论

不论如何，对于保守型投资者而言，当下投资Snap风险较高，避而远之方为上策。而对于Snap的潜在投资者，暂且观望，等待财报出炉再做决定也为时不晚。