Facebook二季度财报简析

财报业绩

二季度，公司营收93亿，同比增长45%；其中广告营收91.6亿，同比增长47%，高于市场预期的92亿美元；移动广告收入第二季度占比总广告收入的87%，同比上升3个百分点。

GAAP下，运营利润44亿，同比增长61%，运营利润率上升5个百分点；

净利润近39亿美元，同比大增71%，而谷歌第二季度受欧盟罚单影响利润仅35亿美元；

稀释EPS每股1.32美元，同比上升69%，高于市场预期的1.13美元。

截止二季度末，公司现金及现金等价物62亿美元，Q2自由现金流39亿美元。

流量方面，2017年6月日活人数平均13.2亿人次，同比上升17%；月活20亿人次，同比上升17%，环比上升3%，上季度增长率为4.3%。日活人数和月活人数稳定上升。

Instagram用户继续增长，突破7亿，Messenger月活达12亿。

从业绩数据和用户增长看，公司成长依然很快，这对一个市值4000多亿美元的公司来说很难得，依然轻松击败市场预期。

估值

目前公司PE 40x左右，P/FCF 42x左右，如果按一个正常的科技成长股公司来看公司似乎低估得不行了。如果我们预计公司月活将显著下滑，未来10年复合增长率为4.5%，用户人均花费复合增速放缓，10年复合增长率为10%，也就是说10年月活增长1.5倍，人均花费增长2.5倍，隐含股价价值为220美元，相比目前股价有30%的空间左右。

考虑到Instagram和WhatsApp的变现能力以及视频内容的潜力，这个假设算是比较合理保守的。一些压制股价的影响因素可能包括：

1）公司不像谷歌微软一样属于必需品，社交的消费属性更让人捉摸不透；

2）用户活跃数有天花板；

3）用户平均收入增长会随着广告加载位的空间利用上升而下滑；

下面是详细的DCF估值：

以上估值基于：假设未来一年月活增长12.4%，10年复合4.5%；

未来一年人均营收增长22.7%，10年复合10%；

未来一年营收增长37.7%，10年复合14.9%；

运营利润率保持在46.5%；

税率20%，以后每年增长2%至35%；

净资本开支率6.6%，之后每年下降至2,.1%。