IBM：Q2业绩解读

“蓝色巨人”IBM昨日盘后公布了截至6月30日的2017财年第二季度财报，营收仍然不及预期，拖累股价盘后下跌逾3%。以下具体分析公司Q2业绩：

营收仍然是痛点

第二季度总营收为193亿美元，同比下降约5%，不计入汇率影响同比下降3%，相当于营收连续21个季度同比下滑，比分析师预期低1.5亿美元，创2015年Q4以来季度最大降幅。

按业务类型划分，“战略性必要事项”(Strategic Imperatives)营收为88亿美元，同比增长5%；云业务营收达39亿美元，同比增长15%，云即服务(As-a-service) 年化合同额(exit run rate)达88亿美元，同比增长30%，不过环比来看业务增速放缓，Q1云即服务年化合同额达86亿美元，相比去年Q1增长59%；

此外，按业务部门划分，则所有部门营收均同比下滑，部分受汇率变动的影响：

其他指标

来自持续运营业务的净利润为23亿美元，同比下降5%。按非美国通用会计准则，则运营净利润达28亿美元，同比下降2%。

来自持续运营业务的每股摊薄收益为2.48美元，同比下降5%；按非美国通用会计准则，运营每股摊薄收益为2.97美元，同比增长1%，比分析师预期高出0.23美分，不过有分析指出每股收益超预期来自税率的大幅下调；除此以外，这一季度SG&A 和研发开支仅有63亿美元，同比减少4%，开支控制也有利于EPS超预期。

持续运营业务毛利率同比稍有下滑，如下图：

股息方面，Q2派发了14亿美元股息，回购了价值14亿美元的股票；截至2017年6月底，IBM当前股票回购项目中还剩24亿美元；

运营活动产生的现金净额为35亿美元，剔除全球融资部门应收账款后的现金净额为33亿美元；自由现金流为26亿美元；截至2017年第二季度末，IBM手头拥有现金123亿美元，总负债为457亿美元；

转型进行时

公司正逐步进行战略转型，努力扭转业绩连续下滑的颓势，重头戏战略性必要事项持续增长，过去一年内营收占总营收比例高达43%，未来有望保持增长势头。不过，Q2该业务增速(剔除汇率影响后)仅为7%，相比Q1的13%及上年同期的12%有所下滑。

全年展望

财报电话会上，公司管理层维持此前业绩预期，预计2017财年全年每股摊薄收益(按美国通用会计准则)至少为11.95美元；运营（按非美国通用会计准则）每股摊薄收益至少为13.80美元，其中不包括每股1.85美元的已收购无形资产摊销支出、其他并购相关支出及退休相关支出。

结语

蓝色巨人IBM的战略转型持续取得一定进展，但目前仍难以扭转整体营收下滑的趋势。重头戏战略性必要事项未来将继续保持增长，不过Q2增速有所下滑。公司在快速转型的同时，也一如既往通过股票回购及派息利好股东，有耐心的投资者可持续关注公司后续的业绩发展及长期表现。

文章来源：seeking alpha