Facebook： 科技公司中的可口可乐

Facebook有着强大的护城河，包括庞大的活跃用户数，上季度公司日活平均为12.8亿，同比增长18%，持续的增长以及用户留存是公司一笔宝贵的无形资产。

而且，Facebook没有直接的竞争对手，当然，作为一个用户，你可能会有其他一些社交软件，但是肯定也有Facebook。经过13年的成长，现在还没有哪一个社交软件能取代Facebook，如果没有Facebook，很多大公司就没有了网上流量和互动平台。

公司有很大的上涨空间，而且诸多APP也都有非常强的竞争优势，比如，Messenger，Instargam以及WhatsApp。

在可预见的未来，Facebook在在线广告的地位还很牢固。

2017年一季度，移动广告营收贡献了所有广告营收的85%。上个季度，来自支付和其他费用的营收是1.75亿美元，占到总营收的2%，但是跟78亿美元的广告营收相比这个数字就太小了。

这78亿美元的广告营收中，85%来自移动广告，因此手机的销量数据趋势对公司的营收很关键。

到2020年，全球智能手机用户有望增长到28.7亿，渗透率接近38%。

为了促成全球更多的地方接入互联网，Facebook发起了一个叫Intenet.org的网址，致力于连接全球。

高利润业务

Facebook的利润率很高，成本很低，EBITDA /Sales能达到50%，相比其他竞争对手，这个数字可谓一尘绝骑。

2017-2018的营收驱动

今明两年的营收驱动主要由两个，一个是用户增长，一个是广告加载率。很好的一点是，Facebook的广告不那么惹人厌，很多时候用户甚至没有意识到那是广告。

Facebook的核心是尽全力提高用户的参与度，研究投入占到了营收的21%，随着营收增长，绝对值也在不断增长。

前不久，小扎宣布了一项名为“视频优先（Video first）”战略，大力推广直播和Facebook 360视频工具，可见视频是公司在大力进军的方向，争夺YouTube的市场。

来自桌面广告的收入预计会减慢，因为越来越多的人使用广告拦截软件，但是移动端没受影响。

Facebook资产680亿美元，其中很大一部分是现金与现金等价物，如果我们把现金及其他非物理资产，那么其清算价值大概207亿美元，每股7.18美元。

根据笔者预计，2018年公司EPS为6美元，给29.07倍估值（3个月高点为37x，低点为21x），股价为175美元。

小结

从笔者的经验看，Facebook的护城河极深，用户抛弃Facebook转到其他社交平台的可能性极小。只要社交粘性还在，公司就能源源不断地拿到广告营收。另外，如果Facebook的增长停滞，有没有可能收购Snap呢？笔者认为是有可能的。Snap市值目前不到200亿美元，Facebook有320亿美元的现金和短期投资，完全没问题，关键是现在Facebook没有收购Snap的必要，公司拥有强大的竞争优势，用不着浪费200亿美元。