特斯拉：质疑合理么？

本周，特斯拉(NASDAQ:TSLA)股价大幅跳水，截至本周四收盘，特斯拉公司股价下跌5.6%，距离6月底创下的历史新高已下跌20%。这周，特斯拉公布有关Model 3量产交付的消息：周五开始量产、首批Model3将于7月28日交付以及后期的交付预期。同时，公司Q2交付量不达预期。此外，还有人对公司管理层在财报电话会议上的说法存在异议。以下将具体分析对特斯拉的一些质疑：

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来源：雅虎财经

Q2特斯拉交付量略高于22000辆，比分析师预期低2000辆左右。对此，特斯拉给出的理由是100kWh电池产能严重不足，称六月初电池产量比需求低40%。此外，特斯拉还讲到了提高用于租赁、试驾和展示的汽车规模。以下提出几点疑问并对应分析：

1.如果100kWh电池产能不足是交付不达预期最主要的原因，那为何管理层不在Q1财报中说明这一问题？这并不是第一次特斯拉不及时披露问题了。

2.如果几个月以来电池产量严重低于需求，为何特斯拉官网上采用100kWh电池和采用其他容量电池的Model S和Model X交付预期却保持一致？

3.如果产量不足影响交付，为何不将用来租赁、展示和试驾的那部分汽车先交付给客户？与其放在销售服务中心，还不如用来满足客户订单。

4.公司称Model X还具有未被挖掘的销售潜力，如果果真如此，为什么EV-CPO网站列出的Model X新车库存量比美国、加拿大及欧洲的Model S还多。据了解，最近一两个季度Model X的产量才变很低，如果真有那么大的销售潜力，为何库存比生产进度更快的Model S还多？

5.去年，公司管理层称2016年Q3和Q4产能分别将达到每周2200辆和每周2400辆。按此速度计算，那每季度将能生产26400辆汽车。然而，特斯拉在2017年Q2仍达不到这一水平，还差700多辆。如果按之前的计划继续改善产能，那么当前特斯拉每季度的产能至少应该能达到32000辆。

此外，值得注意的是，Q2特斯拉并没有披露在运输途中的车辆数，难道因为运输在途的车辆数环比减少？尽管Q2存在一些有利条件能提升交付量，比如韩国开始交付新车以及60kWh的Model S停产，但最终交付量还是不达预期。

对于2017年下半年，特斯拉充满信心，称下半年交付量将高于上半年，但前提条件是全球经济环境不大幅恶化。扩大在韩国的销售会对交付有所帮助，同时也有消息称本月数百辆特斯拉汽车将销往迪拜。由此推断，2017年下半年汽车销量大增问题并不大，除非需求量出现问题。

对于特斯拉来说，Q2业绩很不理想。不光汽车交付量不达预期，而且太阳能屋顶安装并未如期开工。未来几周，分析师有可能下调Q3及2017年全年业绩预期，同时2017年全年特斯拉有可能损失10亿美元(以非美国通用会计准则为准)。综上所述，特斯拉股价持续跳水并不令人意外。