希捷：短期看空，长期看好

股价波动大

过去六年中希捷（NASDAQ: STX）股价波动较大。股价从2011年的低点7.7美元涨到2014年的高点69.4美元，之后又大跌到2016年的低点17美元，最终在今年4月又涨到50美元的高点。

来源：雅虎财经

可以看出，过去六年中，希捷股价先是飙涨了9倍，随后暴跌75%，之后又大涨3倍，然后又大跌25%到当前水平。希捷的股价跌宕起伏是因为公司盈利能力不稳定。

盈利能力不稳定

2012年，希捷营收达到历史最高的149亿美元，之后每年下滑，分析师预计明年公司营收还将继续下滑。

来源：希捷年报，分析师预期

来源：雅虎财经

希捷营收的下滑直接影响到公司的营运利润率。2012年希捷营运开支的营收占比仅为10.5%，而今年已经高达20.2%。

来源：希捷年报

营收和营运利润率之间存在负相关性，因此营收下滑会使营运利润率承压。公司毛利率一直在20%左右至接近30%的范围内波动，预计今年毛利率将达30%。30%的毛利率高于历史平均水平，因此预计2018年很有可能出现毛利下滑的情况。笔者假设毛利率受业务周期影响而波动，那么去年毛利率增加，下年可能就会减少。

现金流

虽然希捷营运利润率较低，但公司一直能产生足够的现金流用以支付股息。不过随着股息增加以及营运利润率降低，公司支付股息的能力也大幅减弱。2012年，希捷的现金流是所需支付的股息的7倍，而去年仅为1.5倍。

来源：希捷年报

由于预计希捷营收还将进一步下滑，这将会使营运利润率再度承压。公司当前毛利已经高于历史水平，不大可能再继续增加，因此更弱的派息能力、营收下滑、营运利润率缩水以及毛利率可能降低将使公司股价在短期内承压。不过虽然短期内股价可能表现疲软，但公司管理层强调整个行业的基本面相当强劲，因此长期来看希捷应该会有不错表现。

结语

综上所述，由于营收及盈利能力不稳定，希捷最近几年股价波动较大。短期内希捷股价可能会承压，但长期看来是个不错的选择。

文章来源：seekingalpha