特斯拉Model 3 预定量正在萎缩

Model 3的预订从去年3月底就开始了，当天拿下了20W订单，提交订单的客户甚至都不知道车子外形、性能。去年4月份，特斯拉商务发展部副主席Diarmuid O'Connell 表示订单已经接近40万辆，一些新闻报道提到的数据是37.3万辆。

预定Model 3 只需要花费1000美金，而且不像其他一些票务预订，该订金是可以返还的。

下图是预定金在资产负债表上的呈现：

可以看出预定金在2016年第一季度上升了1.08亿美元，第二季度又上升了2.88亿美元，这与上面说的37.3万辆订单预测大概一致，自那以后，预定金增长就几乎停滞了。更有意思的是，自去年4月份特斯拉披露过订单数量后，公司再也没有对Model 3的订单发表任何评论。下面我用了两种方法来预测预定金的增长。

第一种方法：

自2016年第一季度后，特斯拉现有Model 销量提升了125%，Model S和Model X之前的预定金大约为2.83亿美元，增长125%得到6.37亿美元，预定金增长为3.33亿美元，而截至今年3月底的预定金总计为6.16亿美元，几乎没有Model 3 什么事儿，难道说Model 3的客户很早就预订了？Model X 2015年开始生产，所以有一部分预定金在2016年前已经消化了，另外，Model S的预定金是每辆车2500美金，Model X更高一点，所有预订的Model X都已经卖出去了。

下表是根据上述推测建立的Model 3预订表格：

上表中，1）从2016年3月底到2017年3月底，Model S和X销量上升125%；2）由于Model X的交货消化的预定金预测值。

从上表可以看出，剔除Model S和X的影响之后，预定金本来应该上升1.33亿美元，而实际上下降了0.63亿美元，表明Model 3的预订金减少了1.93亿美元。

第二种方法

另外一个方法就是从管理层近期的公告来推测：如果现在预订Model 3，那么能在2018年底拿到货，生产预计将在今年7月开始，刚开始生产进度可能比较缓慢。马斯克最近在Twitter上表示8月将交付100辆，9月1500辆，12月可能达到2万辆。看来最乐观的情况是2017年Model 3 交付3.5万辆，之前管理层的口风是2018年底每周产能能达到1万辆，那么每个月按平均3万辆计算，2018年底之前大约生产30万辆，两年加起来差不多有33.5万辆，这也不及40万辆的预订数。

以上两种测算都表明Model 3的预订下滑，我们还可以从另一方面推敲，管理层去年4月表示预订Model 3的可能在2019年或者2020年拿到货，而现在的说法是2018年底，交付时间大幅缩短的原因可能是生产效率提高了，但也有可能是订单萎缩。

小结

也许跟特斯拉最具有可比性的股票就是亚马逊了，同样也是几乎没有盈利，但是PE,PB,PS都很高。但是亚马逊至少在两个领域比对手有强大的竞争优势：云计算和电商。但目前不清楚特斯拉是否有这样的强大优势，Model S的确是很创新的，但是是一个少有竞争的小众市场，Model 3将面临激烈的竞争。

如今Model 3的量产时间表已经发布，利好也没有了，而Model 3的销量以及其他车型的销量预期看似不太乐观，这大概就是特斯拉大跌的原因吧。