英伟达：股价合理么？

英伟达(NASDAQ:NVDA)过去一年股价飙升200%以上，投资者开始担心公司估值过高，股价有可能回调。6月27日，公司股价由152美元跌至147美元，似乎验证了之前的担心。不过，公司的基本面不错，随着在潜力领域如游戏、数字挖矿、自动驾驶及机器学习领域的投入，公司营收大概率将持续增长。以下将采用贴现现金流分析来确定公司当前股价是否合理。

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贴现现金流分析

分析假设未来五年公司的年营收平均增速约为15%，其中2018财年及2019财年的营收增速分别为19.4%和12.4%，这与雅虎财经上分析师的平均预期相符。这里预计2020年至2022年的年均营收增速约为15%显得有些保守，原因是去年公司营收增速超过37%，此外，公司在汽车领域的潜力巨大，与大型车厂大众(2016年营收高达2000亿美元左右)合作有助于营收增长。

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平均EBITDA利润率保守设为27%左右，低于公司2017年的31%；同时公司的PP&E(房地产、厂房及设备)平均增速设为2.1%，其中2020年增速为5%。尽管过去几年公司PP&E有所减少，但未来几年公司在这方面的投入有可能加大。年均有效税率上，从当前10%分别提至2019年的15%及2021年的20%；

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税后债务成本为3.8%；另外，股权成本为13%，通过采用CAPM(资产定价模型)得出，假设了β系数1.2、无风险收益率2.2%(等于当前10年期美国国债收益率)及11.4%的市场收益率(等于标普500的年均收益率)；综合计算，则WACC(加权平均成本)约为13%。

综上所述，假设到2022年公司的企业价值倍数一直稳定在30的水平，那么经计算，公司的股本价值将为902亿美元，股价公允值为151.5美元。如果乐观一点，假设企业价值倍数为32，那么对应的股本价值和股价公允值将分别为952.8亿美元和160.1美元，说明股价还有约6.1%的上升空间。敏感性分析得出的结果取决于公司最终的实际业绩，对应得到的股价范围为147.2美元至155.8美元，说明当前股价151.7美元是合理的。

小结

英伟达是个不错的公司，未来增长领域多，其中包括游戏、人工智能还有自动驾驶。以上的贴现现金流分析显示公司的公允值范围为147.2美元至155.8美元，这说明当前股价151.75美元并没有不合理。

文章来源：seeking alpha