苹果：非中短线标的

将苹果与亚马逊谷歌一类科技互联网公司放在一起的时候，很明显就看出苹果的PE极低，因此大量的投资者将这视为一个投资点。

但其实PE作为一种相对估值方法，在跟类似公司相比的时候才有意义。比如，我们用PEG指标看，苹果所处的位置又是另一番景象。

如上图，从PEG上看，苹果处于中间位置。笔者认为这个指标比PE更好，因为虽然我们看到苹果有大量的现金流入，超高的盈利能力，但是成长也是一个不可忽视的因素，而对苹果来说，成长似乎已经停滞了。

高端手机市场已经饱和，而中国这个巨大的市场现在似乎对苹果不是那么感冒。主要的盈利来源萎缩，其他业务又不能担起大任，公司的增长处于青黄不接的状态。

在上一个季度，苹果的服务收入，其他产品收入加上Mac业务总计157亿美元，同比增长18%，环比下降1.4%。如果我们假设该部分应收连续8个季度增长10%，届时营收将达38亿美元，与上个季度iPhone的营收不相上下。

在此基础上，假设iPhone外业务收入每年增长10%，iPhone业务营收保持不变，合计起来差不多是公司每年增长5%的样子，这还没有考虑iPad和iPhone销量的下滑。即使是这样乐观估计的成长也不能跟其他几个公司相比。

虽然苹果的营收增长不是很好看，但是盈利能力和现金流入是很强的，不过大部分流入的现金都用来回购股票了。

下图是过去5年这几大公司的股票投资回报：

业绩的增长会反映到股价的回报里，但其他方面就不一定了。比如我们看看净利和自由现金流的情况：

苹果的现金流比其他几个公司加起来还多，但是股价并没有反映这个差距，股票的回报很大程度取决于未来的成长，而不是现在或者过去的状况。

小结

不管苹果的盈利能力如何牛逼，只要公司不增长，股价的表现就不会有大的起色。中短期看公司没有新的增长点，考虑到公司大笔的现金可以用来开发新技术，服务营收也在增长，公司长期的表现将优于中短期。对于期望短期获利的投资者来说，苹果可能不是一个好标的，或许你该看看其他成长动力更足的公司。

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