GoPro: 还有下跌空间

业务概览

公司在去年9月推出全新产品：HERO5 black 和Session，hero5本季度的销量很好，公司的品牌形象得以重振。

公司重量级无人机Karma（单价1000美元以上）的销售数据也很不错，但是Karma的利润率比其他产品低，拖累了公司的整体盈利。

此外，公司的营收有所上涨，同比增长19%，虽然营收上涨了，但是成本的上升抵消了营收的增长，Hero5功能的提升使得每台成本增加了6.4%，另外由于停产相机的勾销会计处理，抵消了3.8%。整体上，按GAAP计算，公司的毛利率减少了1.1%。

虽然毛利有所下降，公司也削减了支出，主要是减少了研发投入（同比减少20%），因此每股亏损从0.63美元缩窄至0.44。不过对一个科技公司而言，缩减研发投入不是一个可持续的好方法。

公司的投资回报率很差，而且还不能说原因是大力投资未来了，因为公司的营收增长并不乐观。

财务状态

可转换债给公司的财务提供了一定的灵活性，但是大部分筹资（9200万美元）都将用于公司一般业务，剩下的用于回购股票。

相对估值

尽管公司的市销率与同行持平，但是公司产品结构相对而言更加单一，筹资方式更少，因此这个P/S比率其实可以说比较高了。此外，公司没有现金流流入，关于未来现金流预计难度较大，就不讨论了。

投资风险

一个比较明显的风险是竞争者太多，虽然公司的产品是很酷，但是新鲜劲很快就过去了。另外，现在某些智能手机的内置相机功能已经相当出色，一点不逊色专业相机。从竞争格局看，公司前景风险还是比较大的。

Gopro还是比较年轻的品牌，客户粘性不够强，如果再遇上一些产品问题，特别是在第四季度销售旺季（公司四季度单季营收占比全年甚至达到一半），对公司将有非常严重的影响。

公司股价从2014年末就开始了下滑，但目前看似乎还没有到底。

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