雷神：仍有增长潜力

业绩表现

公司业绩从2015年后有明显好转，从下图可以看出，在毛收入、净利润、EPS方面都是呈现增长态势。

公司近几年在投资方面保持着热情，尤其是在提高未来公司竞争力的长期项目上；无形资产的增加，意味着公司在研发费用上可能有继续投入，未来在税收方面享有优惠。

通过公司长期债务和营收的对比，可以看出公司在偿还债务方面的压力不大，而且公司的资产负债率为低于行业平均水平。

此外，公司发行债券的票面利率低于竞争对手，说明市场给予公司的信任度较高。通过下图可以看出，相比洛克希德马丁和诺斯罗普格鲁曼，雷神发行的债券票面利率较低。

估值模型

假设未来公司收入增长速率与目前一样，按照4%增长；未来税前利润率为历史平均水平13%；净利率为2017年水平5%，略低于前五年平均水平。

其他方面，预计未来五年税率为28%；净运营资本为45亿美元，增长速率与收入相同，都为4%。

通过调整公司的资产负债表，可以得出公司目前的公允价值为494亿美元，也就是每股169美元，高于目前公司股价。

如果投资者按11.8的EBITDA倍数来估算公司的公允价值，那么公司股价将会存在更大的上涨空间。通过不同加权平均资本成本分析，可以得出公司在不同情况下的业绩情况及股价情况。

结论

由于模型使用较为保守的预测以及贴现率，因此，未来所带来的收益应该比模型更具吸引力。大环境下，收益与特朗普政府增大军费开支的政策，公司将会持续受益。未来，投资者可以将目标价格设置在180-190美元之间。

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