为什么说思科还有9%的上涨空间？

上月思科（NASDAQ: CSCO）的季度财报令投资者感到失望，公司股价随后下跌。本文将说明思科股价还有上涨潜力的原因。

商业模式转变

思科尤其值得关注的一点是公司正在进行商业模式的转变。整个行业在不断变化，思科目前正在尝试跟随行业的变革，快速转变自己的商业模式。过去几年中，思科一直致力于将业务从出售单一产品和服务转向出售一体化的产品、服务架构和解决方案。思科当前的目标是转向能让一体化的产品服务解决方案既能在本地使用，也能在云端使用。

该目标将会使公司短期业绩遭受压力，但能为长期营收和利润的增长奠定基础。除了业务转型外，思科还积极涉足人工智能、物联网以及网络安全等多个新领域，预计这也会利好公司业绩。

财务状况

本文主要是为了说明思科能为股东创造多少价值，因为似乎很多投资者只通过季报和年报的表现来评判公司，从这方面看思科已有不错表现，但思科的价值远不止这些。思科每一年的财务状况都是有所提升的。当前思科每股股价与每股现金流的比率为2.3。下图显示了多年来思科现金流的强劲增长。

由于拥有充足的自由现金流，思科能在不影响财务状况的情况下为投资者带来大量回报。当前思科的股东权益占比为66.8%，负债占比为33.2%。从下图可以看出，公司大部分负债到期日都在2020年左右，这可能会让投资者心存忧虑。

来源：晨星

不过思科现在有680亿美元的现金，而债务只有320亿美元，此外公司每年还能创造约13亿美元的自由现金流，因此投资者完全不必担心公司当前的债务状况。

回馈股东

思科从2011年开始派息，当时是每股派息0.12美元，现在思科每股派息已高达1.16美元。说明从2011年到现在的年均股息增速高达54%。当前思科股息率已高达3.7%。

除了派发股息，思科还通过股票回购来大力回馈股东。如下图所示，从2007年到现在，思科的流通股数量减少了约20%。

股息贴现模型分析

接下来用股息贴现模型对思科股价进行分析，首先假设贴现率为9.5%。

首先假设思科的股息年增速为10%，然后上调到15%，再下调回10%，终期增速按处于GDP和通胀率平均增速之间的2.5%计算。也许有人会说10%至15%的股息年增速太高，但思科2011年以来的股息年均增速为54%，可见10%至15%的假设是相当保守的。此外，思科现金流相当充裕，虽然股息率高，但用于支付股息的现金还不到公司自由现金流的一半。另外，预计思科未来营收和自由现金流将得益于公司业务重组及涉足新领域而增加，因此10%至15%的股息增速就更保守了。

如上图所示，按照上述假设，通过股息贴现模型进行分析，结果显示思科的上涨空间超过9%。

结语

综上所示，思科未来有不错的上涨潜力，是一只值得关注的股票。

文章来源：seekingalpha

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