近日回调的迪士尼值得关注吗？

今年四月标普500上涨2%，而同期内迪士尼（NYSE: DIS）却从高点大跌10%。对迪士尼来说，如此大的跌幅是很不寻常的，那么回调后的迪士尼当前是否值得关注呢？

影视娱乐

首先，迪士尼在影视娱乐业务上继续有出色的表现。公司该业务一季度营运利润同比大增21%。此外，未来一年中公司还将推出大量有望获得不俗表现的电影，因此公司影视娱乐业务今年的表现很可能会超过去年的历史最佳表现。不过话说回来，虽然迪士尼该业务可能在今年或者明年创下最佳表现，但之后很可能达到饱和点，因此在接下来几年中要想在影视娱乐业务上维持增长会有些困难。

迪士尼乐园度假区

预计迪士尼乐园度假区业务也将实现不错的增长。上海迪士尼乐园的表现令人意外，超出了此前的最乐观预期。随着运营的优化，它有可能在未来几年中为迪士尼乐园度假区业务贡献大量营收。

未来展望

迪士尼对公司今年每股收益的增速预期较低，仅为4%，这让投资者心存担忧。不过管理层近日称预计公司今年增速平平，但明年将会实现强劲增长。虽然大多数公司的管理层在业绩展望上通常都过于乐观，但根据历史数据来看，迪士尼的管理层在业绩展望上是比较可靠，实事求是的。

股息派发

投资者值得注意的是，迪士尼已经连续60年没有削减过股息。此外，过去10年中公司股息实现翻倍。这表明即使是在经济形势欠佳的时候，公司的现金流也十分充裕。充裕的现金流为迪士尼股票增添了筹码，尤其是在当前美股经历了8年牛市，随时可能面临回调的时候。

媒体网络

最近几年迪士尼的媒体网络业务表现疲软，公司的旗舰频道ESPN的营收长期出现下滑。由于订阅费用太高，订阅用户不断缩水。过去三年中，ESPN每年流失了约300万订阅用户，因此ESPN的订阅用户数从2011年1亿的高点缩减至当前的约8700万。媒体网络是迪士尼目前最大的业务分部，该部门的总营收占比高达约43%，因此媒体网络业务的不景气对公司整体表现会有较大拖累。

值得注意的是，迪士尼已经决定裁员100多人来削减ESPN的运营成本。同时公司还在上调订阅费用，因此迪士尼在降低其体育频道的质量，同时还在增加订阅费用，显而易见，订阅人数还将继续下滑。削减成本的措施短期内可能会对业绩有提振作用，但是ESPN业绩长期下滑的情况可能还会持续下去，因此迪士尼媒体网络的表现可能会继续承压，从而拖累公司的整体业绩。

公司估值

值得注意的是，标普500的滚动PE为22.3，而迪士尼的滚动PE为18.2，可以看出迪士尼的估值比标普500低。因此，由于迪士尼预计今年增速平平，而明年将会有不错的增长，在这段时间内迪士尼的股价表现可能会跑赢大盘。不过迪士尼估值较低的部分原因也许是因为公司媒体网络业务的长期下滑。

结语

总之，经历最近的回调后，迪士尼变得较有吸引力。公司影视娱乐和迪士尼乐园度假区业务表现出色，受此提振，公司股价近期内有可能跑赢大盘。不过影视娱乐业务明年之后可能会达到饱和。此外，媒体网络的长期下滑还可能会持续下去。

文章来源：seekingalpha

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