微软：股价还能再高点么

2016年11月，笔者曾分析给出微软(NASDAQ:MSFT)的目标价，认为到2018年公司股价将会增至70至80美元的水平，当时公司股价略高于60美元。当前，公司股价已升至71.95美元，提前达到了之前的预期。

之前分析过，笔者认为对微软等大部分科技公司而言，股价走高常常可能是因为投资者的期望变高，而并不是因为公司的实际业绩得到改善。因此，之前计算目标价时假设微软最终年份的PE为22，计算当时的PE为22，到2018年每股股息的现值为5.54美元，则计算得出的2018年目标价为70.22美元,过程如下：

然而，微软当前的PE高达32，尽管仍低于2016年的PE高点42，但相比过去5年PE均值仍大幅增长。

来源：YCharts

此外，如果假设2018年的EPS为2.94美元，则对应计算得到的目标价为94美元，对笔者而言，这个目标价显得过高。因此，基于估值，微软的股价很可能会回调，当前的价位并不适合加仓。

另外，进一步确认可知股价上涨与投资者期望提升的关联性越来越高，不过值得注意的是，尽管第三季度利润超预期，但营收却低于分析师的预期236.2亿美元，营收不达预期主要是因为个人计算分部营收下降，其中Surface业务营收大降26%。

尽管如此，公司的云业务Azure表现非常强劲，第三财季销售额增速翻倍。在云计算领域中，微软的Azure云业务已位居前列，仅次于排名第一的亚马逊(NASDAQ:AMZN)的AWS云业务。

当然了，微软当前并不值得卖出。Azure云业务的持续增长为公司提供了巨大的增长潜能，一项有趣的研究表明，云业务已逐渐成为公司各业务分部中营收最高的分部，这体现出公司长期侧重发展云业务有了成效。根据公司2017财年第三季度财报：

(1) Office 365商业收入大增45%；

(2) 因云计算应用增长，不基于云计算的商业产品营收下降13%。

(3) 服务器产品与来自云服务的营收增长15%

(4) 企业云应用产品Dynamics 356收入大涨81%，使得Dynamics系列产品及云服务营收整体增长10%。

总的来说，微软未来的希望在于云业务，公司正经历长期的调整，为云计算产业完整打造对应的产品与服务，公司未来的增长潜力非常大。不过，当前的股价并不值得入手，有两种做法可供选择，一是等待股价回调然后买入，二是等公司营收及利润有明显增长迹象再选择买入。

文章来源：seeking alpha

免责声明：华盛独家资讯引用之数据或资料可能得自第三方，华盛通将尽可能确认资料来源之可靠性，但并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，也不构成任何证券、金融产品或工具要约、招揽、建议、意见或任何保证。证券价格有时会大幅波动，价格可升亦可跌，更可变得毫无价值，敬请投资者注意风险。在使用本文件及任何内容时必须注明稿件来源于华盛通，华盛通所属深圳市时代华盛网络科技有限公司将保留所有法律权益。